卫宁健康：医疗IT龙头主业稳增长 创新业务加速推进

　　医疗IT行业龙头企业，重产品、重研发、重市场，正向协同驱动公司良性发展。公司通过系列内生外延措施推动业绩维持高速成长，逐步成为医疗IT行业龙头。2013年-2017年公司收入年复合增速高达36.47%，归母利润增速达到29.16%，并且2017年底公司年收入突破12亿元，归母利润突破2.3亿元，在业内均属于领先地位。公司一贯重视研发创新、产品体系搭建以及市场营销服务，研发、产品、营销多领域正向协同，良性循环，推动公司可持续发展。

　　传统医疗IT业务稳定发展，奠定公司业绩稳增长基石。医疗信息化已经成为提高医疗行业运营效率的有力抓手。在新医改的大环境下，在新医改的大环境下，分级诊疗推进、医联体落地、医保控费需求提升等因素都使得医疗信息化的重视度逐年提升。近几年来推动医疗信息化建设的利好政策频发。目前国内医疗信息化市场规模已经达到400亿左右，已经具备一定的行业体量，并且未来几年维持17.5%左右较高速增长，医疗信息化行业维持较高的景气度。现阶段在区域卫生医疗信息系统建设、医疗数据互联互通标准全国推广等因素刺激下，医疗信息化建设由点到面开展。中小型厂商由于交付能力弱以及产品体系单一等，无法满足市场的需求，将逐步被市场淘汰，行业资源将逐步往行业内大公司倾斜。公司作为医疗信息化领域龙头企业，有望把握行业高景气度及集中度提升的行业机会，推动公司传统医疗IT业务稳定增长。

　　创新业务稳步推进，“互联网+大健康”生态体系初步搭建，打开公司发展空间。公司积极布局互联网+健康服务业务，提出“4+1”战略(云医、云险、云康、云药和创新服务平台)。公司各创新业务均推进顺利。与此同时，公司积极布局医疗AI领域，成立医疗AI实验室并取得阶段性成果。公司创新业务稳步推进，医疗AI等前沿技术率先布局，加速推动“互联网+大健康”生态体系形成。

　　投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS 0.15/0.20/0.28元，对应PE 63.07/47.30/33.79倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：医疗IT行业发展不及预期，公司创新业务推进缓慢。