申万宏源：京东方A买入评级

　　立足显示D，拓展智慧S与健康H。京东方A(000725)经过多年的收购、技术吸收等，2003年才算正式进入TFT-LCD领域；直至17年年底，通过多次投资新建、扩建产线，LCD产能不断提高。福州8.5代线、合肥10.5代线投产，领导全球显示，进入OLED显示快速发展的阶段，京东方A依然保持强劲势头。拓展智慧S、健康H，打造三驾马车！

　　LCD:竞争趋缓，盈利稳定。面板行业龙头位置的争夺，就是行业话语权的争夺，体现为产线布局、产能、市场占有率、上下游整合配套能力、资金实力等多项指标的对比。拥有超大世代线布局的国内面板企业将具备更高的市场话语权，成本优势和议价能力突出的企业将会在这波新浪潮下利润估值双升。对于京东方A而言，福州8.5代线和合肥10.5代线将会是业绩增长的源泉；

　　OLED行业快速爆发，京东方A抢占先机。1、作为主流的小尺寸显示技术，OLED制程复杂并且对工艺流程的要求高；2、蒸镀设备成为OLED的核心设备；3、随着OLED成本端的不断降低伴随良率的提升，5.5寸HD面板的成本发生倒转，刚性AMOLED面本成本低于LTPS LCD；4、国内已经建成和规划了 12 条中小尺寸的 OLED 面板线，而大尺寸 OLED 面板线也已经列入了京东方A、华星光电的投资规划中。从长远看，中国大陆，特别是京东方A在OLED面板产能将快速释放；

　　显示行业领军，利润估值双升。调整公司2017/2018/2019归母净利润从94.28/119.79/138.78亿元至77.08亿元/100.05亿元/124.88亿元，未来2年CAGR 达27.28%，对应的EPS为0.22元/0.29元/0.36元。基于相对估值法和DCF两种估值计算方法，我们得出公司合理目标市值2532亿元。DCF估值得出公司目标市值2363亿元；PE法给予公司2018年27倍PE，目标市值2701亿元，上调至“买入”评级。