成长股将引领市场上涨

　　基金看市

　　成长股将引领市场上涨

　　金信基金唐雷

　　从2016年初开始，以创业板为代表的中小市值成长股经历了两年的漫长下跌。但春节假期后情况发生了变化，创业板至今已连续一个月上涨。从2月7日低点反弹计算，创业板综合指数至今累计涨幅已超过18%，奠定了2月以来成长股领涨的市场格局。

　　市场风格由价值切换为成长是多重因素共振的结果。国家战略重点发展新经济和新兴产业，强调科技创新，培养经济增长新动能。资本市场政策导向也支持新经济、新兴产业和新蓝筹。政策催化是成长股走强的重要支撑。在国家战略的大背景，资本市场开始着力引导新兴产业发展。年初以来，从证监会到沪深交易所多次强调要改革上市发行制度，支持新经济、新兴产业、科技创新类“独角兽”公司上市融资，支持一批新一代的BAT企业成长，成就一批具有世界影响力和竞争力的新蓝筹企业。我们判断，未来会有更多的支持新经济的资本市场政策出台。在资本市场监管政策的引导下，A股市场的面貌焕然一新，成长股重新获得投资者的青睐。

　　具体操作上，看好国家战略、产业政策与行业景气共振的高科技成长行业，尤其是半导体、5G、新能源等行业龙头公司值得重点关注。

　　“入摩”将优化A股投资风格

　　南方基金罗文杰

　　A股将“入摩”引发一波基金发行热潮。“入摩”不仅象征着A股国际化程度的提高，而且会给市场带来增量海外资金，增大机构投资者占比。未来A股的投资风格将更优化，市场的有效性有望继续提升。

　　目前约有1.6万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数作为投资基准，随着A股成为投资基准的一部分，这些海外资金将会进入A股市场。短期来看，初期被纳入权重约0.73%，或将吸引800多亿元人民币的海外资金。长期来看，在A股被完全纳入后，约占MSCI新兴市场指数18%的权重，或将吸引1.8万亿元人民币的海外资金。

　　A股被纳入MSCI新兴市场指数将推进A股市场的发展。“入摩”象征着A股国际化程度的提高，将进一步优化A股投资风格，增大机构投资者占比，提高市场有效性，推进市场制度和规则的进一步完善。此外，这也将促进上市公司的企业治理和社会责任，以及提升中国金融定价权和国际影响力。

　　首次被纳入MSCI新兴市场指数的A股仅限大盘股。为了给海外投资者一个适应过程，首次纳入在今年6月和9月分两次完成。长期来看，在A股完全被纳入MSCI新兴市场指数后，将纳入A股100%的流通市值，纳入范围在大盘股的基础上加入中盘股。据测算，届时A股占MSCI新兴市场指数的权重将提高至18%左右。

　　成长股投资须坚守三大主线

　　新华基金赵强

　　在甄选个股的时候，行业是其次，最看重的是公司的资本回报率、业绩增长率及估值这三项指标。对于如何甄选成长股，不要被一时的高增长率和低估值所蒙蔽，还应重点关注资本回报率这项指标。在标的选择上，我们坚持选择具备核心竞争优势的白马龙头公司。通过深入的基本面和财务分析，将公司的资本回报率、业绩增速与公司估值三者结合起来甄选个股，高资本回报率、经营现金流良好的优质公司是重点配置的对象。

　　优秀公司是“低投入、高产出”，而差公司是“高投入、低产出”。资本回报率低的公司很难维持内生的高增长，未来增长只能靠不断融资来增加资本投入，因此不是好的标的。

　　目前很多行业已经涌现出一批具备全球竞争力甚至是全球领先的公司，未来看好竞争优势不断提升的先进制造业龙头公司，以及具备品牌“护城河”的消费品龙头公司。

　　真理往往是最朴素的原则。回归投资的本质，需要把复杂的投资简单化。盈利最终的来源要靠优质公司创造价值，投资者的超额收益来自于企业创造出超过资本成本的盈利，对基本原理的抱朴使得他在投资时更能够心平气和。

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