美国长端利率升穿3% 境内外资金博弈激烈

　　美国长端利率持续攀升，其他主要经济体跟随。4月26日，美国10年期国债利率攀升3%，连续3天突破3%大关，即将升穿2013年末的阶段高点3.04%。受此影响，美元吸引力增大，并通过汇率通道拉动其他主要经济体利率上扬。英国、德国、日本的长端利率自3月底以来开启上行小周期；中国稍微延后，4月17日才引来小周期拐点。至4月26日，德国、日本、中国10年期国债利率分别升至0.64%、0.06%、3.6344%；4月24日，英国10年期国债收益率达到1.603%。

　　美国长端利率攀升的实质是实际利率上行。4月25日，10年期TIPS隐含通胀预期稳定在2.17%，与之前一周持平。根据我们之前的观点，美国长端利率主要受通胀预期、经济增速、配置行为等因素影响。从长周期看，美国相对乐观的增长前景、以及美联储的缩表加息操作，是推升长端利率的根本原因；在国际能源价格温和上行的趋势下，后续通胀对利率的支撑作用也将持续显现。预计2018年末美国长端利率将升至3.4%-3.6%。

　　从资金流动看，市场对美国长端利率的走势并未形成一致预期。4月25日当周，美债基金资金净流入高达38.06亿美元，以此推测做空美债的应为美国境内资金，境外资金则相对乐观。

　　4月25日当周，中国股票基金净流入9.91亿美元，四周均值净流入12.33亿美元；截至4月25日收盘，上证指数收于3117.974点，和前一周相比上涨0.86%。4月25日当周，中国债券基金有0.05亿美元的资金净流出，四周均值净流出0.06亿美元。10年期国债利率为3.6118%，略高于前周的3.5013%。4月25日，港股通五日买入成交净额平均-2.162亿人民币，陆股通五日买入成交净额平均23.438亿人民币。

　　股票基金方面，4月25日当周，美国和发达欧洲分别净流出29.72和2.23亿美元，日本、新兴市场和印度分别净流入8.10、18.41和0.08亿美元；新兴市场连续第20周净流入。债券基金方面，4月25日当周，美国、日本、印度分别流入资金38.06、0.15和0.27亿美元，发达欧洲、新兴市场分别净流出4.10、4.71亿美元。4月25日当周，资金流入债券基金、大宗商品板块基金、能源板块基金，从货币基金、房地产板块基金流出。