中信建投策略：政策改善 市场普涨

　　2018年5月第1周，国内三大股指均有上涨。行业方面，餐饮旅游、医药、石油石化、商贸零售、交通运输五行业涨余2%。我们在5月行业配置会议《政策改善，市场普涨》中，重新乐观看待市场，建议提高仓位水平，这周的市场走势印证了我们的判断。

　　从国内经济来看，《资管新规》正式意见对于推进金融体系防范风险和有序去杠杆具有重大意义。由于正式意见稿期限延长，计量方式更加灵活，降低了金融体系去杠杆的压力，对实体经济去杠杆的压力也有所缓和，实体经济硬着落风险下降。

　　从海外经济来看，国外市场的经济景气度持续，美国工业产出水平上升、消费需求旺盛、就业水平接近充分就业，经济基本面情况趋于乐观。但由于就业程度已经超过金融危机之前的就业水平，未来加息预期仍将升温，进而影响股市的估值。

　　从监管政策来看，上交所提出优化IPO发行上市条件，重点扶持新经济企业，预计近期相应政策细则将出台；券商允许外资控股拉开金融业大幅对外开放序幕，中小券商受冲击相对较多。流动性方面，下周短期资金面扰动因素较少，资金面或延续平稳偏宽松。

　　我们预期，由于政策边际变化带来在流动性和实体经济运行层面本身都会带来较大的改善。我们从5月开始，结束2月以来谨慎的观点，重新看好市场，并预期市场存在一轮普涨的行情，因此建议投资者乐观看待市场，提升仓位水平。在行业配置方面，从反弹的节奏上来看，周期和金融地产的反弹速度最快，可以优先参与，从持续时间来看，成长和消费会在金融地产之后表现，上涨的幅度也相对占优。因此，我们建议投资者以成长>消费>金融地产>周期的顺序展开配置，提升仓位水平。