券商聚焦招证维持比亚迪股份(01211)买入评级 目标价续看385港元

　　凤凰网港股|招商证券(600999)(香港)发研报指，比亚迪(002594)12月汽车销量为10万辆,同比增长76%,环比增长0.8%,连续10个月创新高。2021年累计销售74万辆,同比+73.3%。1)新能源车：12月销量为9.4万辆,同比/环比+225.7%/+3.0%,占比升至95%的新高。a)新能源乘用车：在西安封城的不利条件下,12月实现销量9.3万辆,同比/环比+236.4%/+3.0%,其中纯电/插混分别为4.8万/4.5万辆。全年累计销量同比+232%至59.4万辆,远超40万辆的原销售目标,其中纯电/插混分别为32万/27万辆,同比增长144.9%/467.6%；分季度销量为5.3万/9.7万/18.1万/26.3万辆,环比-29.0%/+81.4%/+86.5%/+45.6%。目前西安工厂生产已基本恢复。b)新能源商用车：12月销售1千辆.2)燃油车：销售5千辆。

　　公司重磅车型销量攀升,巨量订单稳增长：1)车型亮点：汉12月销售1.4万辆,全年累计11.8万辆,稳居自主品牌中大型轿车销量榜首,其中汉EV再度月销破万；汉的卓越表现验证公司高端化成果,打开20万元人民币以上的市场空间。海豚上市第五月销量破万,宣告公司以海洋生物系列开拓全新细分市场的战略大获成功,后续车型热销可期。2)巨量未交付订单：公司目前未交付订单高达20万辆,新车型上市仍将增厚订单,看好公司2022年电池和整车扩产,加速订单释放。

　　公司携手优质供应商,加码智能化布局：1)牵手Momenta：2021年12月,比亚迪与Momenta成立合资公司“迪派智行”,比亚迪持股60%。Momenta是智能驾驶头部供应商,凭借Momenta的技术积淀和比亚迪的垂直整合能力,“迪派智行”将专注自动驾驶规模化量产,帮助比亚迪在智能化领域补齐短板,加速突破。相较于众多传统车企选择华为,与Momenta这类智能驾驶独角兽合作,比亚迪的主动性和话语权更强。2)投资速腾聚创：同月,比亚迪战略投资速腾聚创,后者在激光雷达+智能感知软件+芯片三大核心技术领域有深厚积累,利于比亚迪拓宽产业朋友圈,未来或推进激光雷达等智能化配置装车。

　　该行看好公司产能逐步释放后订单兑现,明年纯电+DMi产品线持续爆发,智能化领域加速突破。公司2022年新能源车销量目标高达150万辆.维持公司买入评级,按分部加总估值法,维持公司目标价385港元(2.9x2022EP/S)。

　　风险因素：新能源汽车行业景气度低于预期。