兴证策略王德伦：珍惜反弹窗口 聚焦大创新

　　★展望：珍惜反弹窗口，聚焦大创新

　　——反弹窗口继续。我们在5月1日发布的月报《短期将迎反弹窗口》中也指出了当前市场的一些边际利好：1、MSCI纳入A股正式实施日益临近，半年度指数评审后，2.5%的纳入因子将于6月1日正式生效。2、资管新规正式发布，整体基调不变，细则略超预期，在过渡期安排上也有宽限(详见4月27日报告《资管新规正式稿适度放宽，略超预期》)，靴子以较缓和的方式落地。并且，在经济下行压力增大的“内忧”中金融去杠杆短期内集中推进导致流动性风险的概率下降。因此，我们维持月报中的判断，看好反弹窗口延续。

　　——结构上，持续聚焦大创新。大创新行业有望持续获得国家战略支持而迅速发展，主攻方向更加清晰。周期股短期有博弈性机会：1、开年以来，经济预期过于悲观导致周期性行业经历大幅调整，随着一季度数据的出台，经济预期有向上修正的空间；2、降准向市场投放增量资金，对实体有正面刺激；3、不排除通过财政手段维稳经济；4、当前机构配置比例较低。

　　★投资策略：持续看好大创新

　　——持续看好业绩和政策双轮驱动下的大创新，当前重点推荐：电子(消费电子和半导体产业链)、机械军工(细分子行业的核心龙头企业)、创新药(政策变革推动创新药从“中国新”逐步变为“全球新”)。

　　上市公司2017Q4和2018Q1的盈利分析显示，医药、传媒、计算机、通信等新兴消费行业恢复上涨趋势更为明显。从盈利角度看大创新板块拐点悄然而至，持续推荐。

　　——核心资产中仍具估值性价比的金融地产龙头：2018年年初的大幅上涨后，短期内虽然金融遭遇调整，但长期来看大资管新规下的统一监管将促进金融业供给侧改革，持续利好负债端稳定的龙头。持续推荐大金融龙头，中长期看银行不良率和净息差逐步向好；保险上市公司受益于消费升级，保费收入快速增长；券商受益于市场情绪转向乐观、风险偏好提升带来的补涨。

　　★主题投资：新特区规划纲要批复，“千年大计”步步为营。

　　风险提示：流动性超预期收紧、监管政策超预期变化。