太平洋：万润股份买入评级

　　液晶材料龙头，沸石持续放量，业绩继续快速增长。公司从液晶单体、中间体起家，以有机合成纯化技术为核心，通过内生外延等方式，不断拓宽业务范围，目前已经打造成为以显示材料(液晶+OLED)、环保材料(沸石+模板剂)和医药材料(MP等)为主的复合型平台公司。

　　优质客户结构助力公司发展。公司产品质地优异，客户结构优良。公司液晶材料核心客户是全球最大的液晶单体供应商默克；沸石材料主要客户是庄信万丰；OLED材料已经进入全球80%以上的OLED厂商。公司下游主要为国际知名企业，公司业绩有望跟随下游企业快速发展。

　　沸石业务处于快速增长期。公司沸石业务持续放量，从850吨/年增长到目前产能3350吨/年，目前处于满产满销的状态。公司仍有2500吨/年产能处于建设期，预计于2019年初投产。公司沸石销量持续增加。未来随着国六标准的推出，公司有望打开新的成长空间。

　　OLED有望打开成长空间。OLED有望在小尺寸率先打开市场，国内外下游厂商纷纷投资建厂，公司OLED业务持续发展，营收持续快速增长，未来有望实现从量变到质变。公司是国内OLED材料领先企业，目前进入了全球80%厂商的认证体系，全资子公司九目化学引进战略投资者事宜预计今年落地，有助于公司完善在OLED产业链的布局。

　　MP经营状况大幅提升。公司2016年3月完成对MP公司的收购，涉足大健康板块。2017年MP收益2757万元，与2016年的39万元相比有了大幅改善，后续有望持续发力。

　　维持“买入”投资评级。预计公司2018-2020年归母净利润为4.39亿、5.73亿和6.93亿元，EPS为0.48元、0.63元和0.76元，对应PE分别为18、14和11倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：项目建设不达预期、主营产品价格下降、市场开拓不达预期。