中航资本：军工产投再下一城 股东增持认可公司投资价值

　　6月20日公告，公司拟出资5亿元参与中航重机(600765,股吧)非公开发行股票项目；控股股东拟增持公司股份，增持总金额不低于5000万元，不超过3亿元。

　　点评：

　　维持“增持”评级，维持目标价9.48元，对应18P/E 24X。公司拟出资5亿元参与中航重机非公开发行股票项目，军工产业投资再下一城，与集团协同投资项目的不断落地有助于增厚公司未来业绩储备和提升估值；同时控股股东增持彰显对公司发展前景的信心和对公司投资价值的认可。维持2018-2020年净利润预测35.9/42.3/49.5亿元，EPS 0.40/0.47/0.55元。目前公司18P/E12倍，估值极具安全边际，公司金融业务增长稳健，引战推进和军工产业投资深化将提升公司估值，维持“增持”评级。

　　军工产业投资再下一城。1)公司或其指定所属单位拟出资5亿元现金参与中航重机非公开发行股票项目，该项目定价基准日为发行期首日，发行价格不低于基准日前20个交易日均价的90%；2)根据中航重机公告，其本次非公开发行拟募资17亿元，重点投资于西安新区先进锻造产业基地、民用航空环形锻件生产线、国家重点装备关键液压基础件配套生产能力建设项目等。3)17年底至今，公司与集团协同进行的军工产业投资项目不断落地，同时公司子公司中航投资拟增资扩股引战达110亿元，公司依靠股东优势和资金基础，有望在产业投资和产业基金管理等领域获得丰厚业务机会。

　　控股股东增持认可公司投资价值。1)公司控股股东航空工业集团于2018年6月20日通过二级市场增持公司股票500万股，持股比例达到49.93%；2)航空工业集团表示，中航资本(600705,股吧)作为集团“军民融合”和“产融结合”战略的重要投融资平台，集团对公司未来持续稳健的发展保持积极乐观态度，自本公告之日起6个月内，集团拟通过上交所系统增持公司股份，增持总金额不低于5000万元，且不超过3亿元。控股股东增持彰显对公司未来发展前景的信心和对公司投资价值的认可。

　　催化剂：引入战投事项落地；军工产业布局深化。

　　风险提示：监管政策或市场波动造成业绩不达预期。