瑞银：全球股市已超跌 将进一步加码股票

　　瑞银8日表示，全球股市已经超跌，因此该机构将进一步加码股票。

　　瑞银指出，其提高了相对于高评级债券加码全球股票的头寸。10月份的市场大跌只是牛市中的回调，而不是熊市的开始。当前MSCI所有国家世界指数仍较其峰值低6%左右，这为投资者创造了机会。

　　瑞银认为，自7月份瑞银削减全球股票加码头寸以来，股市下挫7%，目前仍较7月份低4%左右。当然，股市下跌并非孤立事件。美国实际利率持续上升(8月底以来10年期美债的实际收益率上涨约40个基点)，近期全球经济增长数据也略低于预期。此外，近期的抛售已导致技术面恶化：市场动能转弱，波动性上升，信用利差走阔。这些都表明股市近期下跌的风险依然很高，投资者应该为持续的市场波动做好准备。

　　在此背景下，尽管留意到加仓股票的潜在风险，但认为股市已经超跌。即便对2019年盈利的预估相对谨慎，但估值看来依然有利。新兴市场股票的远期市盈率目前在11倍左右，低于30年均值13倍。欧元区约为12倍，也低于长期均值14倍。尽管美国股票的绝对估值并不便宜，12个月远期市盈率略超16倍，与长期均值15.6倍相差无几，但美股相对于债券依然具吸引力：美国股票风险溢价在4.6%，高于长期均值3.2%。

　　此外，目前的经济和盈利数据依然有利。标普500指数成分股已有四分之三的公司公布了三季度业绩，目前看来每股收益(EPS)同比增速有望达到27%。近80%的公司业绩超出分析师预期，远高于64%的长期平均水平。尽管欧元区公司业绩并不十分亮眼，目前为止公布的每股收益增长约7%，但也有令人鼓舞的迹象表明，欧元区经济已逐渐摆脱疲态并开始回暖。9月份德国工业产出较去年同期增长0.8个百分点。

　　显然，牛市已进一步迈入成熟期。在这一阶段，波动性往往会加剧，续涨空间将更为温和。瑞银认为，全球股票所提供的价值能够弥补波动加剧带来的风险，预计市场在6个月战术投资期内会进一步走高。逆周期头寸(加码10年期国债、加码日元、基于标普500指数的看跌期权等)也有助于在波动加剧的环境下稳定投资组合的表现。

　　（文章来源：中证网）