年末关注波段性行情 价值股与成长股皆有机会

　　大盘呈现低位震荡的拉锯战，目前正值年末，市场将关注点放在“跨年行情”上。有券商认为，当前市场与2018年较为类似，若经济数据出现明显改善，市场将大概率迎来反转。也有券商认为，当前市场情绪已接近底部，价值股与成长股皆有机会。

　　华福证券：

　　借鉴2018年来看跨年行情

　　从相对位置来看，A股当前已具备熊牛切换的契机。估值显示，万得全A近十年PE分位为19.8%，已处于相对低位。大类资产比价指标显示，当前A股风险溢价率为3.45%，A股股债收益比达84%，均位于较高水平，其中，风险溢价率与2018年底较为接近，股债收益比则达到近十年内的极高水平。

　　预期未来在盈利、流动性等方面均将出现改善。当前盈利已接近底部，预期未来盈利水平大概率上行。回顾2018年到2019年的跨年行情，当前市场与2018年较为类似，受到盈利底部与海外加息的影响，市场震荡下行。2019年初，央行宣布全面降准，月社融大幅超预期，结构性牛市开启。

　　回顾2018年跨年行情，得到以下几点启示：1、年末至次年初处于业绩真空期，市场较为关注政策的预期与经济数据表现，若经济数据明显改善，市场极大概率迎来大幅反转；2、经济转好、流动性宽松的环境下，价值与成长皆有机会；3、政策推动下，大金融有望出现阶段性行情。当前，建议关注电子、大金融、医药三条主线。

　　银河证券：

　　聚焦价值股、成长股

　　大盘呈现低位震荡的拉锯战，就目前的市场行情来看，“跨年行情”和“春季行情”在缓慢的回暖过程中有望形成一个对接的行情，看好A股“跨年行情”。

　　具体支撑来自几个方面：1、国内宏观政策预期向好，市场对国内中长期的担忧边际减缓，建议关注中央经济工作会议的政策预期；2、人民币汇率的回升有利于提振投资者信心；3、资金方面货币政策延续宽松+财政政策有望进一步加码，保持资金面的稳定。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。

　　投资策略应当聚焦受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。建议战略性布局消费、科技、券商、煤炭等板块里的价值股。

　　长城证券：

　　寻找阻力最小的方向

　　等待信心修复，2024年A股或将震荡上行。制造业和科技创新是市场认可的长期主线。

　　从目前A股的位置看，市盈率处于历史相对低位，估值修复支撑股市上行，2024年，A股盈利存在一定的提升空间。从资金面来看，“国家队”资金已出手增持，中国版平准基金已现雏形，更多长线资金有望积极入市。2024年股市存在一定的上升空间，机会仍以结构性为主。

　　行业配置上，市场大概率进入阶段性反弹窗口，寻找阻力最小的方向。医药方面，行业位置较低，诸多利空逐渐消失，未来创新发展空间巨大，是人口老龄化下具有中长期投资价值的医药细分赛道。

　　传媒方面，以AI为代表的人工智能方向具有产业变革的长期确定性，前期调整充分，业绩未来有望逐渐兑现。其中，游戏行业有望持续受益于基本面边际向好以及AI应用落地带来的板块估值提升。

　　科技创新方面，关注科技创新的高弹性、需求复苏、以及长期景气逻辑。包括：华为产业链、半导体存储、消费电子、汽车智能化、液冷快冲、军工等。

　　中特估+红利板块方面，“政策扶持行业+高市值+红利”在筑底反弹时期是安全边际的投资优选。

　　国融证券：

　　小微盘股有望持续占优

　　相较于外资等外部因素的影响，国内经济基本面预期的向好是当下最核心的因素。一旦国内政策支持力度到位，那么市场信心的负向螺旋问题有望迎刃而解。随着经济预期向好，A股赚钱效应恢复，外资的聪明资金也不会仅基于地缘问题放过任何一个高赔率高胜率的投资机会。

　　因此，随着明年海外进入降息周期，A股反弹的力度或将主要取决于国内政策，尤其是财政政策的支持力度。否则，明年A股基于联储降息周期的反弹或将后劲不足。

　　总的来说，明年国内经济复苏的趋势不变，海外将开启降息周期。重点关注后续的政策力度与节奏。

　　结构上，考虑到当前基本面、政策预期较弱、外资持续流出的情况下，大盘股仍然保持弱势，A股小微盘股有望持续占优，但需关注大小盘风格过度分化后的逆转。政治局与中央经济工作会议也再次强调了经济转型期应重视科技创新，产业政策预期仍强，相关概念板块仍有结构性机会。

　　配置上，短期建议重点关注TMT泛科技板块、中字头板块，中期布局顺周期板块、超跌的大消费、医药板块、新能源概念。记者张曌