中信建投黄文涛：标普入华 影响几何？

　　事件

　　1月28日，标普全球评级已正式获准在中国国内债券市场成立并运营信用评级机构。其在中国人民银行营业管理部的备案手续已经完成，中国银行间市场交易商协会也正式接受其开展银行间债券市场信用评级业务的注册申请。这标志着首家国际评级机构全资子公司获准在国内债券市场开展评级业务。

　　简评

　　以标普为代表的三大国际评级巨头在评级技术上有优势，但优势并不会很显着。传统的基本面信用评级即是一般意义上的信用评级，是基于行业、财务、治理以及经营情况等定性与定量的基本面信息，通过一定的模型和方法进行综合打分，根据违约风险对受评对象进行分档，从而预测债务违约的可能性。三大国际评级巨头和多数本土评级机构均属于独立于债权债务人的第三方评级机构，均采用发行人付费，二者在评级理念和盈利模式上差别并不大。评级本身就是舶来品，同时多年前三巨头已经采用合资等方式与本土评级机构合作，其中标普就与上海新世纪资信建立了合作关系，主要在技术和培训方面提供帮助，因此国际评级巨头在评级技术上并不会有太大优势。

　　标普入华能来来新的竞争，有利于评级市场健康发展，但是评级市场的成熟化仍有较长的时间要走。标普为代表的国际评级巨头，能带来更成熟的评级体系，更高水平的竞争，有利于国内评级市场健康发展。但是国内债市发展时间较短，同时长期刚兑没有违约，评级的意义更多的在于满足监管要求而不是满足市场需求，超日债违约以来，债券违约虽在增多，但仍很少见，这就造成评级结果重要性不高以及评级结果缺乏历史违约率进行回测，即使标普入华也很有可能需要进行一定的妥协，因此市场的成熟化还需要很长的时间要走。

　　（文章来源：中信建投）