边风炜：四月或业绩证伪题材遇冷 等待新的热点浮出

　　进入四月，回到本质，业绩证伪、题材遇冷或是必须面对的现实。如果考虑到金融地产对指数的贡献，我们相信无论是50指数还是上证指数，即使调整也将是有底线的。每次投机过后往往留下一地鸡毛，等待新的热点浮出或许才是投机者应做的。

　　本周市场开始调整，赚钱效应明显下降。与此同时，大洋彼岸的美股也发出警告，似乎本轮流动性宽松的正面效应正在下降，而不利因素正在浮出水面。

　　硬币永远都有两面，去年美国收缩流动性，但良好的失业率数据与降税后的企业业绩支撑着指数不断走高；现在“鸽派”言论充斥，年内美国加息的步伐已很难持续，但别忘了，一切都因为美国今年经济的回落似乎也很确定。至于我们，也是相同，相对宽松的流动性背后必然隐含着对经济的担忧，市场在过去三个月反映了对流动性复苏的欣喜，之后会否开始理性思考对经济的忧虑，似乎犹豫与不安在向我们走来。

　　从本周公布的工业利润数据来看，同比与环比都有明显回落，而3月初公布的社融数据之前我们也做过解读，“流动性的宽松并不会大规模持续”。进入四月，回到本质，业绩证伪、题材遇冷或是必须面对的现实。

　　此时市场的情绪开始冷却，躁动渐渐平息，虽然盘面还时不时的有些老题材、老热点出来蹦一下，但更多像是“庄家”在高处最后的挣扎，无论是之前的创投、妖股还是最近的工业大麻，其实质都是博傻的游戏，此时击鼓传花、鼓声已停。

　　证伪期，四月对价值投资者来说必然是忙碌的，年报、季报，需要不停的阅读，之后对企业、行业做重新的评估，与股价做实时的对应，让企业随着时间发酵，让玫瑰穿越时空，此时不需要过分恐慌，正像我们早就说的，做一贯的事情，品种重于仓位，保持耐心，忍受价格的波动。

　　从目前公布的预告来看，相对性价比较高的依然集中在金融、地产等行业中。银行、保险虽然增速不高，但估值也很低，安全性不错；至于地产，近期我们谈的很多，三月一二线城市量价齐升，让人感觉新一轮地产周期有复苏迹象。同时考虑之前政策对于“一城一策”的提法以及今年融资成本的走低，似乎地产及相关产业链正迎来一次估值修复的趋势性机会。如果考虑到金融地产对指数的贡献，我们相信无论是50指数还是上证指数，即使调整也将是有底线的。

　　至于投机者，四月更要保持耐心了，相信之后市场仍有反复，但人气的沸点或已在三月见到，水温的逐级下降是不争的事实，此时投机的难度将大大的增加。从以往的经验来看，每次投机过后往往留下一地鸡毛，虽然新的题材热点在下一次人气复苏时仍将出现，但往往是新人胜旧人，此时保持观望，等待新的热点浮出或许才是投机者应做的操作，有时观望也是一种不错的操作。

　　四月，经历躁动后的人心开始慢慢平复，借用大佬的一句话“2019年或许是A股最有希望走出慢牛的机会，希望此次我们能实现梦想”。

　　(边风炜，作者为【国泰君安(601211)、股吧】上海研究总监)

　　（文章来源：大众证券报）