罗晓鸣：或将在3100点上下震荡

　　2016年之前的几年，过度宽松的货币政策导致宏观总体的杠杆率过高，造成较大的金融风险，但去年降杠杆过猛又造成了短期过高的金融风险，因此今年一季度货币有所放松，短期的金融风险有所化解。但同时，一季度宏观杠杆率再次出现明显上升，从243%升至247%，创下历史新高，长期去杠杆的压力又进一步加大。

　　因此，货币明显有再度收紧的迹象，近期总理多次表态绝对不会“大水漫灌”，央行行长表示降准空间下降，而近日的政治局会议再次提出了坚持结构性去杠杆，这都意味着今年一季度的宽松只是阶段性的，而不是货币政策的转向。而宏观经济方面，一季度有所好转，但并没有显示出实质性的转折。可见，近期的基本面数据和政策对大盘的进一步上涨都不利。

　　技术面看，这轮行情已经走出了比较清晰的5浪结构，再结合价量配合关系，3月25日开始的上冲，大盘创了新高点，但成交量却明显小于之前的上冲过程，因此这波上冲很可能就是第5浪。

　　回顾本轮反弹，首先是技术上的要求，2018几乎跌了一整年，创下了A股历史上第二大年跌幅，市场本身就有强烈的反弹要求。而在持续去杠杆后，一季度货币有所放松，再加上一系列的刺激经济的政策，如减税降费等，从而加大了反弹的力度。这轮行情，大盘的最大涨幅达到34.75%，已经达到A股历史上长期熊市中的反弹，或者牛市第一波上涨的极限幅度。

　　本周大盘出现较大幅度的下跌，跌破了5日、10日、30日均线，这基本可以确认了这轮反弹已经结束，但这并不意味着就此开始单边下跌。本轮行情成交量放得很大，表明有大量场面增量资金流入，这些资金不可能就此简单离场。而技术上看，日线主要均线跌破了，但周线主要均线仍保持向上趋势，这将制约短期的调整，因此大盘将会在高位震荡一段时间，构筑出有一定时间跨度的顶部结构，从目前情况看，很可能将是头肩顶型态。

　　历史上看，即使大盘已经转入牛市，但对于长期熊市之后的牛市第一轮上涨，往往之后的回吐也是很大的，一般是涨幅的三分之二左右，甚至全部回吐也是可能的。因此，无论反弹还是反转，都要对之后的回落风险有充分的认识。

　　从3月29日开始，先是5个交易日上涨，之后10个交易日构筑出双头，本周连续5个交易日下跌，这20个交易日正好完成一个完美对称的头部，同时也表明短期的调整基本到位了，预计下周一再惯性下探至3050点附近就会止跌，之后将围绕3100点震荡一个月左右来完成右肩的构筑。建议短期不要继续盲目杀跌，等反弹中逢高减仓，之后耐心等待。