估值仍处历史低位 传媒行业中期迎5G技术“红包”

　　2019年上半年已经结束，各家上市公司的半年报也正在酝酿中，根据已披露的中报业绩预告可以看出，超七成传媒公司中期业绩预喜。机构表示，该行业中长期将迎接5G技术红利，其中，文娱传媒行业有望迎来扩容和新一轮增长，而行业整体业绩的改善也将带来的修复性行情。

　　七成传媒公司业绩“预喜”

　　据统计，在已经披露中报业绩预告的24家传媒公司中，有17家公司业绩预喜，占比达到70.83%。其中，中期业绩同比翻番的公司有美吉姆、恒大高新、焦点科技、ST天润、麦达数字、中公教育、【凯撒文化(002425)、股吧】、拓维信息，净利润预计同比涨幅分别为350.00%、349.26%、250.00%、149.61%、140.26%、 135.46%、120.00%、100.00%。

　　从细分行业来看，上半年电影市场多方面承压下表现平淡，关注重点电影表现：2019年上半年国内电影综合票房达 311.7亿元，同比减少2.7%，整体表现稍显低迷，主要因为受到2018年税收政策影响，上半年优质影片不足，并在票价上涨、影片审核趋严等因素共同作用下，观影人次和票房均呈现下滑趋势。

　　“关注内容储备丰富和内容质量较高的影视龙头。”相比之下，银河证券杨晓彤认为，“5G推动行业转型升级，将为行业带来更多机遇：随着5G商用牌照的发放、技术升级和网络整合的推进，广电系公司将迎来业绩与估值的持续改善。同时5G推动产业转型升级，为娱乐产业高质量发展提供更多技术保障，视频行业和游戏行业在技术红利下迎来新的发展机遇。”

　　另外，从政策导向来看，广证恒生肖明亮认为，政策加快推动出版、广电等传统媒体与新媒体的融合发展；而手游市场将逐步修复增速，龙头格局相对具有优势地位；内容审核与规范依然是政策监管的常态，电视剧行业在消化供给积压与价格下降趋势下短期依然面临挑战压力，电影行业量价背离趋势下显示短期需求依然偏弱。中长期来看，5G运用场景将带动AR/VR、超高清视频与云游戏板块的发展，有望成为文化传媒与娱乐行业新一轮增长引擎。

　　行业估值仍处低位

　　个股方面，【恒大高新(002591)、股吧】预计中期净利润同比增长349.26%，公司声学降噪及垃圾焚烧炉防护业务均有望在2019年实现订单及业绩的快速增长。双主业板块齐头并进的经营格局降低了公司环保节能板块的经营风险，充沛经营资金推动公司业绩稳步前进、不断向好。

　　另外，随着5G时代渐进，政策支持超高清视频产业发展，为广电新媒体带来技术红利与丰富内容资源，有望带动OTT业务中长期的快速增长。其中，芒果超媒作为互联网视频媒体以差异化头部内容匹配并主导用户，进而提升内容的溢价空间；新媒股份发布半年度业绩预告，预计上半年净利润同期增长40-60%，公司是广东省内IPTV播控集成的授权服务商，OTT业务资质全国范围内亦具有一定稀缺性。

　　针对细分的教育板块，广证恒生建议，与政策效应共振精选细分赛道与个股，如关注教育信息化与职业教育板块。当前政策确定性最强的方向即是教育信息化升级与强化职业教育发展，推荐视源股份、三爱富，关注天喻信息；职业教育则是当前政府大力扶持的方向，推荐中公教育、中教控股。另外，可以关注自下而上结合成长性确定与估值低位的个股，如科斯伍德以及自建扩张成效明显的睿见教育。

　　“传媒行业估值仍处历史低位，子行业延续分化行情。2019年上半年，传媒行业指数上涨10.65%，涨幅跑输大盘及创业板指。分子行业来看，上半年板块延续分化行情，有线电视网络及互联网板块跑赢大盘，影视动漫板块继续下探。”针对行业整体状况，银河证券认为，“传媒行业一方面迎来了政策的边际改善，另一方面在2018年底大部分商誉问题得到了集中释放，且整个板块估值处于历史绝对低位，因此，有望迎来业绩改善带来的修复性行情。”