农林牧渔行业月度报告：基本面逐步改善 继续推荐畜禽养殖板块

　　投资要点：

　　2019年6月份，农林牧渔(申万)指数下跌8.03%，跑输沪深300、创业板指、中小板指数16.46、13.73、15.94个百分点，在申万28个一级子行业中排名第28位。截至到2019年6月底农林牧渔板块PE(TTM，剔除负值)中值为44.22倍，相对A股估值溢价为1.33倍。目前非洲猪瘟疫情导致的生猪供给缺口仍在逐步扩大，随着四川、湖北、湖南疫情导致的抛售结束以及下游消费的逐步回暖，未来猪价有望加速上涨，养猪板块及加速布局养猪业务的饲料板块盈利有望明显改善，而禽养殖板块在替代性需求提升背景下，下半年高景气度有望延续。维持对行业的“领先大市”评级。

　　投资策略上，畜禽养殖板块仍是当前配置首选，同时建议关注细分子板块优质个股。

　　1)短期调整有望结束，养猪股仍处于配置第二阶段。据猪易数据统计，2019年7月5日，全国外三元生猪均价17.26元/公斤，整体较为平稳，但地区间差异明显。从全国生猪供给情况来看，由于2018年四季度非洲猪瘟疫情开始大范围爆发，而此阶段的能繁母猪存栏量直接影响9-10月份之后的生猪出栏，因此我们预计三四季度生猪供给缺口将不断扩大，猪价有望加速上涨。同时，养猪上市公司股价在经历前期大幅调整之后，头均市值距离历史最高头均市值空间进一步提升，继续推荐生猪养殖龙头温氏股份(300498)、牧原股份(002714)，以及【正邦科技(002157)、股吧】(002157)、天邦股份(002124)、新希望(000876)等弹性品种。

　　2)价格企稳回升，下半年禽链价格仍有望回升。6月份以来，因学校放假导致鸡肉需求偏弱，白羽肉鸡鸡价持续回落，而鸡苗因产量回升、短期补栏偏弱，苗价快速下跌。但从6月底开始，随着养殖户农忙的结束，鸡苗销售有所好转，价格开始企稳回升。鸡肉价格方面，目前仍处于消费淡季，短期内鸡价仍以偏弱为主，但随着经销商库存的逐步消化以及下半年鸡肉替代性需求的提升，下半年禽链价格仍有望保持相对高位。继续推荐【圣农发展(002299)、股吧】(002299)，并建议关注益生股份(002458)、民和股份(002234)、仙坛股份(002746)。

　　3)择优布局业绩稳健增长个股。饲料板块推荐竞争优势明显的水产饲料龙头海大集团(002311)；疫苗板块建议关注生物股份(600201)、普莱柯(603566)。

　　风险提示：疫情风险、自然灾害影响、产业政策变化。