蓝色光标：主业经营稳健 投资收益大幅增加

　　事件：预告半年度净利润高增长

　　公司预计2019年上半年实现归母净利润45,000万元-50,000万元，较上年同期增长42.89%-58.77%。

　　主业经营稳健，投资收益大幅拉升业绩

　　由于2018年上半年腾讯广告预算投入大幅增加，2018年上半年公司收入及扣非归母净利润产生较大基数，公司2019年上半年收入预计保持稳定增长，其中一季度收入及扣非净利润增速分别为11.36%和13.18%，同时受益于大数据及智能算法等技术赋能公司经营效率，净利率保持稳步提升。

　　公司2019年上半年预计将确认大幅投资收益，显着拉升业绩。其中，2019Q1公司出售其持有的“汇智”5%的股权产生较大投资收益；2019Q2公司参股的【拉卡拉(300773)、股吧】成功登陆资本市场，公允价值变动产生的损益变化预计将有明显增加。此外，公司2019上半年有息负债预计大幅下降，财务压力降低。

　　技术持续提升经营效率，现金流持续改善

　　公司2018年起基于大数据及智能算法等技术，开发一系列包括分析与策略、创意产出、智能投放及监测评估的营销全产业链产品，大幅提升服务效率(提升ROI，并积极拓展企业CRM业务)及员工工作效率(例如自动辅助写方案的产品等)，进而有效提升公司经营效率，提升净利润率。2019年公司持续大力推进基于营销科技的营销智能化转型，预计管理费用和销售费用占比将持续下降。

　　此外，公司2018年起通过优化客户结构，对大客户应收账款等财务方面的管理管控与持续优化，有效提升了公司经营性现金流的正向调整；2019年上半年预计经营性现金流持续改善，经营性现金流净额较上年同期大幅提升。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2019/20/21年归母净利润分别为7.52/6.82/7.84亿元，其中19年归母净利润包含约2.7亿投资收益；预计2019/20/21年EPS分别为0.34/0.31/0.36元，对应PE 15/17/14倍。看好公司海外业务增长及业务效率持续优化，维持“增持”评级。

　　风险提示：并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争加剧风险等。

　　（文章来源：【国信证券(002736)、股吧】）