保险股中报业绩大爆发 机构已提前“上车”

　　7月31日，保险板块高开，截至发稿，海德股份、仁东控股涨停，法尔胜涨逾6%，【吉艾科技(300309)、股吧】、中油资本等股微涨。

　　　　近日，多家上市保险公司发布2019年上半年业绩预增公告，业绩增幅超市场预期。

　　其中，【中国人寿(601628)、股吧】上半年归母净利润增幅最大。中国人寿在公告中称，经初步测算，2019年中期归母净利润较2018年同期预计增加约188.86亿元到221.71 亿元，同比增幅约115%到135%。这意味着，中国人寿今年上半年的归母净利润有望由去年同期的164.23亿元增至353亿元以上。

　　新华保险2019年上半年新华保险归母净利润较上年同期预计增加46.39亿元左右，同比增加约80%。据悉，去年上半年新华保险归母净利润约57.99亿元，今年上半年其归母净利润有望破百亿。

　　中国太保预计其2019年中期归母净利润约为162亿元，与上年同期相比将增加96%左右。中国人保预计，2019年上半年中国人保归母净利润为136.74亿元到156.27亿元，与上年同期相比增加39.07亿元到58.60亿元，同比增加40%到60%。

　　从保险四巨头预增公告中不难看出，上半年净利润显着提升的原因有两大因素：一是主营业务改善，尤其是受上半年股市大幅上涨影响，权益类投资收益同比大幅增加；二是，受益于手续费税收政策变化影响。

　　2019年5月29日，财政部、国家税务总局下发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，明确2018年度企业所得税汇算清缴按照该公告执行。这一新政策将保险企业手续费及佣金支出税前扣除的限额提高到不超过当年保费的18%(此前寿险为10%、财险为15%)，同时指出，超过部分，允许结转以后年度扣除。

　　业内人士指出，这一政策是减税降费政策在保险行业的具体落实，预计为保险业减税400亿元以上，可以直接减少保险公司的所得税费用，增厚利润。

　　海通证券预计，受益于手续费及佣金税前扣除比例提升和股市上涨，预计保险公司2019年上半年净利润均实现大幅增长。

　　申万宏源认为，险企中报业绩超预期主要表现在三个方面：一是权益市场表现优于去年同期，预期上市险企半年度投资收益同比将有所改善；二是准备金利率预期在年末才具备下行压力，中期业绩持续释放；三是手续费及佣金税前扣除比例提升，预期税费结转将于半年报有所体现，进一步提振净利润表现。

　　此外，据互联网报道，早在第二季度时，机构投资者就已经提前“上车”，超配了保险板块。

　　公募基金近期发布的2019年二季度前十大重仓股数据显示，公募基金二季度整体增持了保险板块。截至二季度末，持有保险股的公募基金数量为1639只，相比截至一季度末的1175只，多出464只。

　　具体来看，公募基金对保险股的配置存在一定的分化。比如，公募基金大幅加仓中国平安、中国太保，增持股数分别约为5804万股、2537万股；此外，还对新华保险和中国人保进行了增持，增持股数分别约为559万股、179万股。

　　广发证券认为，短期内依然是车险为主体的格局，商业车险费率市场化的深入推进带来车均保费的下降压力；而大型公司规模优势明显、固定费用率低，将进一步享有竞争优势。同时，非车险业务仍有较大发展空间。目前保险板块P/EV(内含价值倍数)估值仍处于相对较低水平，具有配置价值。

　　中信建投认为，在监管鼓励险资入市、增加权益投资的基调下，预期险资在股票和基金等权益类资产方面的配置仍会有所提。长端国债利率企稳震荡，经济数据支撑利率短期大幅下行的可能性较低，资产再配置压力有所缓解，行业年化总投资收益率预期有望达到5.5%。

　　国泰君安认为，下半年个险保费增速预计仍会承压，提升人均产能为应对关键：从6月寿险保费增速情况看，我们认为行业负债端承压的情况逐渐在数据上得到了体现，也和市场预期基本一致。个别公司单月保费数据好于预期，整体承压，内部分化，下半年这一趋势仍将延续，个险渠道保费增速仍会拉大差距，能够有效提升人均产能的保险公司有望扩大市场份额。

　　该机构表示，预计监管对保险行业各方面的规范力度在下半年将持续加强，在股权控制、业务合规等各方面都有所体现。在监管加强的大环境下，龙头保险公司由于其经营更注重合规，风控体系更为有效，受监管政策影响较小。在二级市场给予上市公司盈利确定性更高溢价的背景下，ROE稳定，EV增速确定性高的龙头保险公司股价预计表现更好。保险行业中报的EV增速、净利润、ROE等大多数指标都有望超预期，有利于保险板块后续走势。建议增持中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险。