长盛基金：年内资金面大概率维持偏宽松

　　11月5日，人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。长盛基金认为，MLF利率下调有助于改善流动性预期，年内资金面大概率维持偏宽松状态。

　　长盛基金指出，从量上看，本次MLF单笔到期规模较大，基本全额对冲，预计年内流动性无忧。长盛基金指出，此前由于10月TMLF操作未落地，市场对流动性预期有所波动；但今日MLF操作足额对冲，基本反映出央行的中长期流动性投放基本维持稳健的基调，这有助于改善流动性预期，年内资金面大概率维持偏宽松状态。

　　此外，从价上看，长盛基金认为，政策利率调降操作落地，将带动LPR下行，并促进货币政策传导机制的疏通。目前，LPR机制已经理顺，其中MLF操作利率是LPR报价的基准，此次下调将带动LPR至少下行5BP，1年期和5年期或同步调整。

　　基于此，长盛基金认为，“降成本”主线再次确认，货币政策方向不因通胀预期扰动转变。后续看，长盛基金指出，短期内应关注OMO操作利率是否跟进调整。“从目前央行的政策工具设计来看，作为中期政策利率的MLF操作利率更加强调对LPR的引导，作为短期政策利率的OMO操作利率更加强调对资金利率中枢的引导。当前，逆回购未到期余额为零，需关注央行下次开展逆回购时的操作利率，若OMO操作利率未调整，或意味着资金利率中枢下行空间仍然有限，MLF操作利率降成本的作用也将有所折扣；若OMO操作利率跟随下调，则DR007中枢位置或再次边际下行。”