罗晓鸣：短期仍有一定调整压力

　　3050点不仅是近半年来多次反弹受阻的位置，同时也是2018年创下的3587高点与2019年上半年创下的3288高点形成的下降压力线连线附近，因此其阻力是非常大的，新年首日大盘以跳空形式越过，但应该注意的是，之后始终没有远离该点位，而是在不远的上方震荡，因此这个突破的有效性仍不能完全确认。

　　目前大盘已经形成一个小型头部，主要技术指标也形成死叉，同时春节长假即将到来，场外资金流入意愿一般会有所下降，并且还总有些投资者习惯长假前减些仓以规避长假期间消息面的不确定风险。另外，近日新股发行有所提速，这表明管理层不希望大盘上涨过快，而一月份非流通股解禁压力也比较大，因此预计短期大盘很可能会进一步回落，之后会在3050点上下震荡相当一段时间。

　　随着机构投资者，特别是外资的参与日益加深，A股市场越来越有明显的成熟市场特征。目前A股市场正处于机构投资者和个人投资者影响力都大，但又都不是市场绝对主导者的阶段。机构投资者崇尚价值投资，而个人投资者情绪波动很大，熊市中很多处于休眠状态，一旦进入牛市就会变得很激进，因此就形成了近三年来的二元结构现象。

　　一方面，机构主导的个股，主要是价值股蓝筹股，也就是市场称作的白马股，其表现很像成熟市场走势，这些股独立于大盘，穿越熊市稳步走高；另一方面，大多数机构参与不深或没参与的个股，主要是中小盘股和各类题材股，延续着过去A股市场的特征，在近年的熊市中跌了很多。

　　近几个月来，大盘涨幅并不大，但个股行情非常火爆，不时会有一些熊了几年的个股借某个题材突然拔地而起，这就是过去牛市中熟悉的市场特征。A股的牛市展开就是这样，初期市场总是先通过投资者比较认同的题材启动相应的个股，之后再不断挖掘新的题材启动更多个股，最终形成个股的全面启动。

　　无疑目前市场已经处于牛市，那么可以预计，随着牛市的展开，那些白马股也不会跟随牛市就表现更强，而依然会走势相对独立，涨得过度的个股甚至逆势下跌也是可能的。而在熊市中跌得很多、调得很透的个股，只要基本面不出现特别大问题，将会纷纷走出底部步入牛市。

　　(作者为恒创天下资产管理公司投资总监)