智莱科技：智能快件箱领先企业 柜体多元化驱动业绩

　　疫情下，国家邮政局在2月6日新闻发布会上表态积极推广智能快件箱模式，丰巢也在部分地区新增快餐入柜功能。疫情助推政策落地及电商发展，无接触配送迎高景气。

　　一、政策推动智能快件箱行业发展

　　国家邮政局此次表态，有望继2019年行业规范文件出台后，进行新一轮政策推动。丰巢、速递易、菜鸟等参与者有望加大投资，并有望出现部分强强整合，共同开拓市场。主流智能快件箱运营商2019年资本开支情况由于资产优化、资本运作等原因不及市场预期，2020年有望成为资本开支大年。近年来快递量持续爆发，智能快件箱解决最耗人力的最后一公里配送问题，降本增效，是行业本身的长期趋势。

　　二、公司是丰巢核心供应商之一

　　丰巢2019年以资产优化为主要任务，资本开支同比表现不佳；2020年或有望时隔2年取得新一轮融资，在政策及多元化智能柜资本开支计划推动下，迎高景气拐点。【智莱科技(300771)、股吧】与丰巢在各类智能柜研发上合作紧密，且具有共同股东顺丰投资(持丰巢18.95%、智莱科技2.78%)，未来市场份额或有望稳中有升，迎“客户资本开支高增长+份额提升”双击利好。

　　三、海外智能快件箱高增长可期

　　由于Amazon在欧美发达国家的电子商务销售量级和物流配送量级庞大，Amazon投放的智能快件箱数量与其“最后一公里” 配送物流量相比仍较小，现有智能快递箱的投放量仍有较大的增长空间。此外，Amazon智能快件箱新系列的持续推广和发展将有利于增加Amazon对智能快件箱的需求，有利于公司经营业绩的持续稳定提升。2019年公司海外业务呈明显加速趋势，持续高增长可期。

　　四、打开成长空间

　　智能快件箱目前渗透率仅约1/3望逐步上量。同时，智能信报箱越来越多的成为居民小区的标配，江苏、江西、内蒙古等省市政策文件逐步出台，一户一柜的市场天花板或是智能快件箱的3倍以上。智莱科技是多元化智能柜厂商，主要产品包括智能快件箱类设备、自助电子寄存柜类设备、智能信报箱、分拣柜、生鲜柜、书柜、自动售货机、RFID智能识别保管柜、智能充电柜和其他定制类智能交互设备，未来有望在多元化铺设趋势下充分受益。预计19-21年归母净利润2.74、4.19、5.35亿，对应EPS为2.74、4.19、5.35元，对应当前股价PE为29.7、19.4、15.2X，公司估值仍处较低水平，首次给予“增持”评级。