汽车行业周报：三月乘用车全国总量仍将承压 但部分地区的结构性好转已经出现

　　【节能与新能源车】根据合格证数据，2020年2月我国新能源乘用车产量为1.1万辆，同比下降77%。2月的新能源乘用车行业延续了1月的低迷，但是符合市场预期：一方面2019年2月的新能源补贴仍然按照2018年正式期的政策执行，存在一定的抢装效应，为高基数，但当前的补贴仍为2019年正式期的延续，新能源乘用车盈利性较差；另一方面今年2月汽车行业受疫情影响，车企复工延后，导致2月份有效的生产天数较少。此外，在需求端，对于2C端的消费者来说，由于疫情影响活动受限，购车行为受阻；2B端由于盈利性较差，车企的推动意愿也不强。但我们仍然看好今年下半年的新能源乘用车市场。基于两个假设：1、成本端的继续降价；2、政策上的托底。

　　【乘用车】3月全国数据同比依然承压，但已有结构性明显好转，4月会继续向上。整车推荐顺序：广汽、上汽、长城、长安。经销商：广汇。根据近期草根交流，3月初终端销售冷暖不一。第一类地区已经率先复苏，且该类地区3月同比也能较快增长，一方面由于2月销量几乎为零，购车时点向后转移，另外有消费者为规避公共交通而购车；第二类地区同比依然偏冷，这主要是由于不同地区的疫情的程度和群体心理有差别，但是已在环比持续向好，后续陆续成为第一类地区。第三类地区湖北省还处于冰封状态。所以，行业明显的趋势：3月总数据同比承压，已有结构性的明显好转，且整体是环比向上的。为什么当前整车板块优于零部件？从板块整体说，以上基本面的逻辑是看好行业需求好转，整车业绩弹性高于零部件，因为整车可以量价双升，零部件只有量的弹性。从估值角度看，整车低估值，安全边际很强，而零部件当前整体估值不算低。另外，市场风险偏好或持续降低，所以我们最优先看安全边际，那么整车板块安全边际强，基本面逻辑强，是当前首推的方向。

　　风险提示：宏观经济不及预期，汽车销量不及预期。

　　（文章来源：东北证券）