前海开源首席经济学家杨德龙：四大因素将支持A股韧性走势

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙接受记者采访时表示，A股市场短期下跌，主要是受到恐慌情绪的影响。美股连续暴跌，并且多次熔断，对投资者心理冲击比较大。今年2月3日，节后第一个交易日，受疫情影响上证指数最低跌至2685，这次受美股大跌以及海外资产暴跌，A股再次下跌，相当于二次探底。

　　“从近几年市场运行情况来看，2600是市场运行的一个底部区域，A股应该可以在2600左右完成调整。”杨德龙如是说。

　　杨德龙表示，疫情在海外的扩散，成为刺破美股牛市泡沫的一根针。近日，美股市场出现了崩盘式下跌，道琼斯工业平均指数在短短一个月之内跌逾30%，跌破2万点，并且出现了4次垄断，这在美国历史上都是非常罕见的。美股大跌对全球资本市场都造成很大的冲击，特别是和美股关联性比较高的欧洲股市、日韩股市等，都出现了断崖式下跌，但是A股表现出一定的韧性，主要有四个原因：

　　第一，A股目前处于历史底部，市盈率只有10倍，目前上证指数处于近几年市场运行底部。美国股市处于10年周期的顶部，A股处于10年周期的底部，所处位置不同，导致了两个市场出现比较大的分化，美股自由落体式下跌，A股短期调整，但是没有出现大幅下挫。

　　第二，A股和欧美股市的相关性不高。据测算，过去十年，A股和美股的相关系数只有0.6，远低于成熟市场之间0.8以上的相关性。所以美股大跌，影响到投资者情绪，对A股短期走势产生影响。同时，由于美股、欧股和石油同时大跌，导致外资出现流动性紧张，需要撤回资金来回国内救火，包括从A股撤出。等到流动性恢复正常时，欧美股市开市企稳，这些资金会流回A股。长期来看，外资流入A股趋势不会改变。

　　第三，从国内经济来看，受疫情影响，一季度国内经济可能会下降，但是随着复工率越来越高，二季度经济会逐步回升，三季度和四季度会恢复到正常增长水平。疫情对国内经济的影响是短暂的，不会影响中国经济长期增长的趋势，尤其是对经济转型影响不大。国内提出的25万亿的新基建计划，重点发展七大新兴领域，有别于传统的铁公基项目，可以起到一箭双雕的效果，既对冲了疫情对于经济的影响，同时又有利于推动经济的转型，发展新兴产业。

　　第四，未来十年，A股是最有吸引力的市场。过去十年，居民主要是把资产放到楼市，未来十年，居民储蓄大概率会通过专业投资机构投向股市。如基金，节后出现了20只爆款基金，实际上是居民储蓄向股市转移的一个重要迹象。今年年初，银保监会发文指出，要求银行保险公司，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，进入到资本市场做价值投资长期投资。这是很明显的一个政策信号。