中国中铁：2019归母净利增37.68%，各业绩指标再创历史新高

　　3月31日，中国中铁（601390）发布2019年年度亮丽业绩报告，全年各项目标任务圆满完成，新签订单、营业收入和实现利润等主要经济指标再创历史新高。

　　2019年公司实现营业总收入8,508.84亿元，同比增长14.92%；净利润253.78亿元，同比增长45.55%；归属于母公司股东的净利润236.78亿元，同比增长37.68%，为近10年来的最好情况；基本每股收益0.950元/股，同比增长32.31%；分红派息每10股1.69元（含税）。

　　2019年，公司实现新签合同额21,648.7亿元，同比增长27.9%。其中境内业务实现新签合同额20,372.7亿元，同比增长28.4%；境外业务实现新签合同额1,276.0亿元，同比增长21.6%。

　　市政、公路业务快速增长

　　新签订单首破2万亿

　　基建建设是中国中铁目前主要的收入来源，2019年公司市政、公路业务的快速增长为基建增长提供强大动力。

　　2019年公司基建业务实现营业收入7,315.62亿元，同比增长17.20%，增速显着高于2011年以来的年复合增速7.97%，达到增长峰值。其中市政、铁路及公路分别实现营业收入3,847 亿元、2,234亿元以及1,234亿元，同比增速为19.43%、9.2%及26.59%，均大幅高于2011年以来的年复合增速15.25%、2.15%以及6.77%，且2019年市政及公路业务增速超过基建平均增速。

　　2019年公司新签订单2.16万亿元，首次突破2万亿大关，同比增加27.9%，从单季度来看，2019年Q1、Q2、Q3、Q4单季度订单增速分别为0.3%、20.4%、22.7%以及45.1%，呈现加速上涨态势。值得市场关注的是，公司Q4单季度新签订单1.08万亿元，同比增长高达45.1%，增速为2017年以来最高值，且较第三季单季提升22.4%。

　　分板块来看，基建建设板块新签1.79万亿元，同比增长25%，其中铁路、公路、市政及其他分别同比增长23%、3%以及34%，2019年市政类订单大增，是公司整体订单加速主要驱动因素。非工程承包板块中勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、其他业务分别新签分别同比增长30.3%、14%、31.4%及58%，非工程承包板块订单实现整体快速增长。

　　分地域看，境内业务新签合同额2.04万亿元，同比增长28.4%；境外业务新签合同额1276亿元，同比增长21.6%，作为“一带一路”建设中主要的基础设施建设力量之一，2019年公司海外业务新签订单中约85%来源于“一带一路”沿线国家，一带一路建设将持续推动公司海外业务增长。

　　此外，截至报告期末，公司未完成新签合同额33,612.0亿元，较2018年末增长15.8%，是2019年公司营业收入3.95倍，高于近5年公司在手订单比收入均值，充足的在手订单保障未来公司业绩持续稳健增长。

　　市政、公路占比持续提升

　　多元化拓展同步

　　2019年中国中铁实现整体毛利率为9.97%，同比基本持平；净利率2.99%，较2018年提升0.63个百分点，保持近年来的持续提升态势。公司利润率的提升得益于业务结构的改善及公司降本增效效果显着。

　　2020年的大幕已经拉开，中国中铁将继续聚焦“建筑为主、相关多元”战略定位，统筹国内国际两个市场。

　　公司在国内铁路、城轨、高速公路基建市场份额分别为45%、40%以及10%，尤其是铁路、城轨等高壁垒领域，龙头优势明显。2019年基建业务在公司营收中占比为85.98%，较2018年提升1.68个百分点，是目前公司收入的主要来源。细分来看，市政、铁路及公路在公司营收中的占比依次为45.21%、26.26%以及14.50%。

　　近年来，公司基建业务中市政、公路业务在营收中的占比持续提升，尤以市政提升更快，且市政、公路业务毛利率高于铁路业务，公司业务结构的优化带动基建业务毛利率不断提高。

　　此外，中国中铁围绕基建主业，实施有限相关多元化战略，在勘察设计与咨询服务、工程设备与零部件制造、房地产开发、矿产资源开发、高速公路运营、物资贸易、金融等业务方面取得了较好的发展。这些多元化业务目前占比虽然不大，但利润率明显高于公司传统业务，带动公司整体毛利率持续提升。

　　持续降本增效

　　资本结构优化明显

　　除业务结构的改善外，2019年中国中铁降本增效统筹推进。从三项费用率来看，2019年较2018年下降0.26个百分点，尤其是财务费用率，较同期下降0.25个百分点，较为明显。同时，公司2019年平均融资成本4.52%，同比减少0.10百分点，融资成本持续下降；总资产周转率由0.83次提高至0.85次，应收账款周转率由6.53次提高至7.72次，资产周转效率进一步提升；资产负债率76.76%，圆满完成了年度预算管控目标，实现财务业绩与资产质量的新提升。

　　此外，值得市场关注的是，公司开展的中国建筑业第一单市场化债转股项目圆满完成，国有资本投资运营公司、金融资产管理等机构成为公司新股东，进一步优化了公司股东结构；高速公路资产平台公司控股权顺利转让，引入的高速公路优秀投资人的同时，有效降低了企业负债、提高了资产收益。杠杆率的持续降低，进一步优化了公司资本结构，支撑中国中铁未来业务更快发展。

　　保增长稳基建政策推行

　　龙头企业有望受益

　　在国内方面，铁路方面，十三五期间铁路固定资产投资规模相对稳定，基本维持在8,000亿左右；公路水路方面，自2017年以来全国公路水路固定资产投资规模持续高位运行，基本维持在2.3万亿左右；市政方面，2019年全国城市轨道交通项目稳步推进，全年新增运营线路968.77公里，同比增长32.94%，新增运营线路再创历史新高。

　　国际方面，在世界经济复苏乏力、逆全球化和贸易保护主义有所抬头的背景下，2019年“一带一路”国家基础设施发展指数稳中略降，但仍保持在较高水平。

　　2020年新冠疫情发生后，政治局连开四次会议，部署防疫与经济发展，保增长目标明确，作为拉动经济三大马车之一，基建是稳增长的重要工具，从基建行业来看，龙头企业在资金、品牌、技术、施工管控、设计施工投融资运营一体等多方面具备全面综合的竞争优势，未来市场有望向大型基建公司集中，在稳增长政策中深度受益。（CIS）