罗晓鸣：目前还处于牛市初期

　　宽松的货币环境，加之上对经济强劲复苏的预期，因此当前的这轮牛市，不是小牛市，不是中牛市，更不是结构性牛市，而是大牛市，甚至超级大牛市，而目前还处于牛市初期。

　　7月以来市场非常火爆，目前已没有人还怀疑牛市了，分歧是到底是多大的牛市，小牛市？中牛市？或者大牛市？

　　我国股市是普通个人投资者广泛参与的市场，从历史上看，其波动较大，牛熊分明，且周期规律性很强，外部因素可以一定程度影响牛熊市的时间长度以及高点和低点，但改变不了其大的周期规律。一个完整的“低点--高点--低点”的牛熊周期比较稳定，为42个月，也就是三年半左右。另外，这种周期循环强弱交替，类似于自然界果树的小年与大年；也就是说，大牛市与小牛市交替，前一轮牛市强劲，后一轮牛市就比较温和，实际后一轮牛市也可看成是对前一轮牛市的大B浪反弹。

　　具体说，一个牛熊周期3年半左右，而大的牛市需要两个牛熊周期，也就是7年，超级大牛市则需要两个大牛市周期，也就是14年。而这个14年周期也正好是美元周期，实际也是全球的经济大周期。

　　从美元指数走势看，在2017年1月创下103.82高点，之后时间上算就应该进入周期性的贬值进程，但之后在高位震荡3年，今年3月冲高103.01点之后才快速回落，型态上构筑成跨度3年的双顶，目前技术上已呈破位下跌之势。预计美元未来几年会持续快速贬值，这也正好与美国疯狂放水的基本面政策面相吻合。这种周期循环就是这么神奇，不知道是基本面和政策面影响了周期，还是周期影响了基本面和政策面。

　　每次美元周期性的持续贬值过程都会带来全球经济的繁荣，而之后美元一旦进入上升周期都会引发金融危机。所以预计一旦疫情得到控制，全球经济会强劲复苏。超宽松的货币加上经济强劲复苏支持全球股市一轮大牛市。

　　可见，这轮牛市属于14年的超级大周期，对应于2005年至2007年的超级大牛市。宽松的货币环境，加之对经济强劲复苏的预期，因此当前的这轮牛市，不是小牛市，不是中牛市，更不是结构性牛市，而是大牛市，甚至超级大牛市；而目前还处于牛市初期。

　　(作者为恒创天下资产管理公司投资总监)

　　（文章来源：大众证券报）