管好你的手！短期别指望大牛市了第一财经

　　自老黄牛7月中旬在最高点提示风险以来，市场总体维持震荡趋弱走势，赚钱效应不多，但亏钱效应明显。发文以来的24个交易日里，涨幅最大的交易日上涨3.11%，而跌幅最大的交易日大跌4.5%，其次还有大跌3.86%的交易日。

　　　　事实上，最近行情的走弱，以及未来行情的走势，背后逻辑还是非常清晰的，那就是资金面的退潮以及国际环境的反复。

　　我们一个一个来分析。

　　首先，先看资金面。下图是央行净投放的数据。

　　　　在6月下半月央行连续大幅净投放之后，市场流动性逐渐充裕起来。直到7月1日，央行公告说，目前流动性总量处于较高水平，因此不开展逆回购操作。

　　　　而大盘这一轮的疯涨，恰好起始于7月1日。

　　经常研究央行逆回购的投资者知道，通常来说，央行进行或者不进行逆回购操作，其原因，都会写在公告的第一句。而不进行逆回购的原因，通常是“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平”，这个“合理充裕”是近阶段央行货币政策目标所一直强调的。也就是说，央行的货币政策目标，就是要维持流动性的“合理充裕”。或者说，合理充裕，就是流动性的正常状态。

　　而7月1日，央行反常地说市场流动性处于“较高”水平，意味着经历了6月下半月的连续放水之后，市场流动性已经高出常态了。因此，在宽松的流动性环境下，造就了股市的飞速上涨。短短4个交易日，沪指接连突破3000、3100、3200、3300四大关口，涨幅超过10%。

　　直到7月7日，央行公开市场操作公告的第一句话，由“较高”水平变回了“合理充裕”水平，意味着先前多放出来的那些水，逐步被市场所消化，市场上的流动性又回归到了正常水平。

　　　　而那一天，出现了7月初疯涨以来的第一根阴线，且自那天起，A股进入了高位震荡模式。

　　直到7月13日，央行公告的第一句话变成了“为维护银行体系流动性合理充裕”，换言之，那天起，市场流动性已经变得不合理充裕，低于正常水平，因此，央行重新开启了逆回购操作。

　　而那一天，恰好是今年以来沪指的最最高点，从那天开始，A股进入了连续快速下跌的周期。

　　　　我们回过头再来看A股的走势，下图红线位置为央行摊出底牌告诉大家，市场流动性处于较高水平，自那天起，A股水涨船高，连续暴涨四天，这四天的涨幅，放到前些年，能抵得上半年的涨幅了。到了下图蓝线位置，央行告诉大家，市场流动性回归到了合理充裕(正常)水平，因此，市场也从暴涨切换为横盘震荡走势。而到了下图绿线位置，央行摊牌，告诉大家市场流动性已经不再合理充裕，市场也就迅速开启了三天的重挫。

　　　　可以说，A股的财富密码，早已由央行给我们摊牌。

　　如果我们光盯着央行的表态，在红线那天做多股指期货，蓝线那天平仓，绿线那天做空，短短半个月，我们的收益率就能达到220%。不得不感慨，世上只有央妈好！

　　那么，目前市场流动性处于什么水平呢？我们还是来看央行的表态。

　　7月下半月至今，央行的表态在“合理充裕”和“为维护合理充裕”之间切换过几次，而自8月7日开始，央行的表态又回到了“为维护合理充裕”，也就是说，市场的流动性不太充裕。

　　　　从走势来看，也可以印证出这一点，随着市场流动性开始变得不充裕，大盘也开启了震荡下跌的走势。

　　值得注意的是，在最近的两个交易日里，央行的表态在“为维护合理充裕”之前还加了一句：“为对冲政府债券发行缴款等因素的影响”。也就是说，这两天的逆回购，是有特殊目的的，并不是为了给市场放水，而是因为近期有政府债券发行缴款等特殊因素，导致市场流动性比较紧张，所以特意放一些钱出来定向解决这个问题。

　　　　所以，尽管上周各大财经大V都在呼喊，央妈天量投放5000亿流动性，但考虑到后两天的3000亿是派特殊用场的，前三天的2000亿当中，还要抵消掉前一周逆回购的到期，因此上周真正用来“维护合理充裕”的钱，也就一千多亿。

　　看完资金面，再来看国际环境。

　　在9月中旬开启的电视辩论以及之后的投票时间临近期间，为了展示强硬以收割更多的选票，一轮又一轮的极限施压将纷至沓来。

　　因此，服软成本比较低的A股，在未来极限施压的周期里，也会面临很多不确定性。

　　当然，这也将为我们日后布局更大的行情，砸出一个黄金买点。

　　最后，老黄牛祝大家把握好未来短期内有望出现的黄金买点，更把握好黄金坑之后的大行情，赚取令人满意盈利！

　　（文章来源：第一财经）