重仓5G产业链，它非投不可｜全景云调研

　　2020年，光模块成为了少数受疫情影响不大却受益于新基建的行业。

　　2018年，A股光模块公司【新易盛(300502)、股吧】（300502）遭遇业绩低谷，当年营业收入、营业利润、归母净利润较上年同期分别减少13.38%、71.51%和71.35%。

　　究其原因，公司称业绩下滑是受国内市场竞争环境和个别重要客户影响，这个重要客户就是中兴通因为受到美国制裁，当年净亏损70亿元，连带影响了一众供应商。

　　但在经历了短暂的低谷期，2019年下半年至今，受益于5G建设，光模块行业开始回暖。2020年，光模块成为了少数受疫情影响不大却受益于新基建的行业。

　　作为国内少数批量交付100G光模块、400G光模块，掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装技术的企业，新易盛正迎来业绩爆发期。

　　日前全景云调研实地探访新易盛，光器件、光模块封装车间一片繁忙景象，成品库房却稍显空荡。公司董事长高光荣透露，今年以来订单量增加，各条产线满负荷运行，还增加了新员工。客户要货急，产品一批批往外发，仓库库存看起来货物就少了。

　　千亿级市场持续爆发

　　光模块是光通信的核心器件，主要作用是负责实现光电转换，即把光信号变成电信号，把电信号变成光信号。产品应用领域涵盖了数据宽带、电信通讯、Fttx、数据中心、安防监控和智能电网等行业。

　　光模块市场在国内的市场空间，是随着光纤入户兴起，此后在互联网流量增长，技术迭代升级的带动下不断打开的，从最初的十几亿，到目前超过1000亿人民币的市场规模。

　　过去三年，全球光模块行业经历了一系列的重大变化，从北美光模块巨头纷纷出售或是合并，到中国的光模块厂家群体挺进海外，再到400G超高速新产品的快速上量。

　　安信证券通信行业分析师彭虎认为，从器件端来讲，国内厂商承接了全球的产能供给，并且在技术上取得了一系列突破。2018年北美市场的一些光模块巨头逐步走向并购整合，例如全球领先的光网络光学产品、消费市场和工业激光器提供商Lumentum，花了18亿美元收购知名的光器件厂商Oclaro。这个趋势正好凸显了中国在光模块市场的崛起，挤压到国外巨头的发展空间，使得他们不得不通过并购整合的途径来保持自身的市场竞争力。

　　国内光模块行业正处于景气的上升期。可以说，是2020年整个通信板块确定性最高的细分赛道，在整个5G建设、数据中心建设的过程当中，都需要用到光模块。其中5G承载网络包括前传（25G为主）、中传（50G PAM4为主）、回传（100G及以上）。由于5G大带宽特征，高速率光模块是5G基站设备和传输设备的必备器件，高速率光模块器件需求有望大幅增长。

　　电信通讯、数据中心，是新易盛深耕的两个主要市场，随着它们建设的推进和升级，成为了推动光模块产品市场需求的主力军。

　　在全景云调研活动中，高光荣分享了一组数据：2019年是5G基站建设的第一年，大概完成了13－15万个基站，2020年预计会增长到60-80万个基站。基站数量大幅增长是比较确定的事情，这使得国内的光模块生产企业在疫情期间也逆势上扬，上半年订单供不应求。

　　在另一个光模块重要的应用领域——数据中心，疫情加速了云需求，流量激增，多重因素催化了数据中心的建设。近年来光模块在数据中心网络中的成本占比在逐渐上升，同时叠加了技术的升级，光模块从100G向400G的升级，也将持续拉动高速率产品线需求量的增长，预计400G的发货量会迎来爆发。

　　要不要自研芯片？

　　众所周知，芯片是研发的制高点和核心竞争力的代名词，从光模块产业链的全局来看，目前国内企业的薄弱环节仍然是在上游的芯片领域。

　　国内光模块厂商主要是做封装，有核心光芯片技术的企业很少。而光模块成本中，光器件的成本超过70%。其中，光芯片是整个光模块中最关键、也是最贵的部件。在10G/25G光模块中，光芯片成本占比在30%左右，40G/100G光模块中光芯片成本占比在50%左右，400G光模块中光芯片成本占比可达70%。

　　国内的高端芯片主要从美国、日本进口，但国内已经有部分厂商这方面取得突破，如华为海思、光迅科技、华工科技等，部分芯片开始走向量产，技术上也从1G到10G逐步走向25G的技术突破。而新易盛目前则还是主要靠外购光芯片。

　　要不要自己研发芯片？对于这个问题，高光荣算了一本账后，他的态度显得很实际，这不是一件特别经济的事情。

　　“如果一个企业纯粹靠自研光芯片，其中问题还是很多的。首先养活一个芯片工厂这个投入是巨大的，但是可能对芯片的需求数量又不足够大。再加上像我们公司需求的芯片种类太多，根本就无法满足自身需求。”

　　“让做芯片的企业专门去做芯片。”高光荣说，我们希望国内有几家有竞争力的芯片厂家，它们能够逐渐地发展壮大，能够和海外企业竞争，这样的话既可以解决我们供应链的问题，另一方面也可以降低成本。

　　16.5亿元定增提速产能

　　今年3月份，新易盛推出了16.5亿元的定增方案，其中13.5亿元投向高速率光模块生产线项目。部分投资者关心，募投项目新增产能能否充分消化?对此，新易盛副总经理、董秘王诚信心满满，他列举称，2019年各类型产品产销率达到了106%，2020年上半年产销率接近100%，直接体现了未来产能的消化能力以及业绩的稳定性。

　　“截止今年7月10号，我们的在手订单已经到了10.69亿元的规模，其中与本次募集项目相关的产品的规模达到了9.21亿元，证明目前无论从市场需求还是公司在手订单情况来看，我们募集项目相关的产能应该是非常饱和的。”

　　新易盛有3000多种产品品类，远销全球60个国家和地区，其中最受关注的核心产品是2019年成功出样的400G光模块，该产品功耗低于10W，被认为是业界最低功耗的400G光模块。去年这一块的产品营收占比占整体收入占比超过40%。

　　2020年上半年，新易盛实现营业收入8.37亿元，归属于母公司股东的净利润1.91亿元，较上年同期分别增长74.16%和137.06%。业绩的增长点主要来自5G相关光模块及400G光模块实现批量出货且出货量保持持续提升。（全景网）