成都智明达募资逾2亿买楼引质疑 自曝产品“高定制性”难量产

　　《科创板日报》（成都，记者 张海霞）不同于其他科创公司研发投入、生产线技改等大比例资金募投项目，成都智明达（全称成都智明达股份有限公司，以下简称智明达）竟用大量募资买楼。

　　8月17日，随着智明达回复函的披露，交易所质疑“大量募资用于购买物业合理性”的问询函也随之公开，而公司在回复中存“澄而不清”嫌疑。一位行业研究员告诉记者公司主营产品军用嵌入式计算机具有“高定制性”特点，标准化生产存在难度。记者注意到，这一特点或一定程度上制约着公司快速大规模化，与其斥巨资买楼“一次性”扩大场地规模存在着矛盾。

　　使用募资超2亿买楼

　　据招股说明书，智明达计划募资4.36亿元，分别用于嵌入式计算机扩能、研发中心技改以及补充流动资金，三大项目拟用募资分别为2.7亿元、1.06亿元、6000万元。其中嵌入式计算扩能项目中用于建筑及装修工程费竟高达1.62亿元，铺底流动资金4000万元。

　　公司表示，在嵌入式计算机扩能项目中，拟在成都市工业园区购置约1.2万㎡的物业，扩大公司自有经营场地面积；事实上，公司在研发中心技改项目中，公司也有购买5000㎡集办公研发于一体物业。也就说，公司计划使用募资超2亿元“一次性”购买1.7万㎡的楼。

　　这一罕见的斥巨资买楼引强烈关注，在问询函中，交易所就募资用途与公司现有主业、核心技术之间关系，以及募资大量用于建筑及装修工程、铺底流动资金及补充流动资金的原因及合理性提出质疑。

　　智明达在回复中给出几大理由，包括扩大生产快速响应客户、完善生产流程、提升研发能力等，甚至出现“当地物业供应充足”的理由。其中，公司提及因场地等原因，部分电子装配、三防涂敷等生产工序外协，可能存泄密风险。

　　因此，本次购物业有降低外协比例、泄密风险的考虑。事实上，同行上市公司雷科防务(002413.SZ)、【景嘉微(300474)、股吧】（300474.SZ)均存外协加工等。此外，公司成立至今18年，截至目前使用物业面积仅7076.25㎡，其中自有、租赁物业分别为1192.46㎡、5883.79㎡，远低于此次计划购买物业面积1.7万㎡。

　　产品“高定制性”难量产

　　值得注意的是，公司主营产品嵌入式计算机存在“高定制性”特点，一定程度上或制约着公司快速规模化、标准化生产，与其斥巨资买楼快速扩大场地间存在着一定矛盾。智明达在回复中坦言：“由于公司产品高度定制化的特点，部分订单具有‘数量少、批次多’特点，因此生产过程难以实现流水线标准化生产。”并表示该特殊性也导致公司自动化程度较低。

　　一位国防军工行业证券研究员告诉《科创板日报》记者，军用嵌入式计算机定制性确实比较高，他补充解释道：“因为大部分的军工装备不都具备信息化能力，因此比如弹载、舰载或卫星等针对某型号的有特定计算类需求。”

　　一位计算机行业人士告诉记者，嵌入式计算机能否实现量产，关键在于应用场景以及客户是否有特定需求等。上述研究员也表示，标准化生产能否实现取决于对应型号是否大规模应用。他表示：“比如像导弹一类的，它的嵌入式系统一般就是每种型号都要进行定制化设计。”

　　“针对一套运载火箭某一部分的嵌入式系统，可能应用于不同的发射任务，需要改进等；但假如相应型号需求未来是大规模应用的，未来还是有可能在对应型号上有一定量。”上述研究员补充道。

　　据记者了解，智明达旗下嵌入式计算机产品主要是功能定制产品，基于通用电路板等硬件、军方特定产品型号需求，或涉及不同的算法。“针对算法做优化，其实就像FPGA转化为ADC，再优化电路板就比较具备定制性了。”上述研究员对记者表示。

　　资料显示，智明达旗下的产品主要应用于机载、弹载、舰载等军事领域，其中机载产品营收最高，占比近70%。就公司产品的“高定制性”是否影响公司快速扩大规模化等问题，《科创板日报》记者致电公司，电话无法接通。

　　公司在问询回复中表示：“随着公司业务规模的不断扩大，对具有一定共性特征的生产环节如自动化测试等提高自动化程度，则可进一步提高公司的生产能力。”