并购重组遇“寒冬” 靠“存货”支撑

　　 从6月22日注册制第一批IPO企业赢得受理，到8月24日注册制第一批企业正式上市，只花了两个月的时间就实现了创业板的注册制，这不是低效的。

　　 另一方面，截至8月20日，仅有8份重组申请获得了受理，奖，而且都是以前的“库存”。在其中，已经调查了6起案件，1起案件已经中止。

　　8起申请获受理

　　 在这8个并购重组案例中，受理最早的一个是【圣邦股份(300661)、股吧】收购钰泰半导体和股权71.3%的股份

　　 据公开消息，6月30日，圣邦股份重大资产重组申请被受理，中标，这是受理， 深交所注册制领导下的并购重组首次申请

　　 进展最快的是容大感光收购了广东， 高仕，的100%股权，并且已经回复了深交所的第一轮询问。

　　 根据深交所官网，的规定，重大资产重组的审查程序包括提交申请、受理申请、审查质询、上海市委员会审查或重组审查机构审查、在证监会，登记和实施重组交易。

　　 在收到重组申请文件后的5个工作日内，深交所将对文件进行审查，并决定是否向受理提出申请。如果申请文件不符合深交所，的要求，应在30个工作日内予以纠正。

　　 如果上市公司申请发行股票购买资产，深交所应在受理；之日起10个工作日内提交第一轮审计质询，如果重组上市，深交所应在受理，之日起20个工作日内提出第一轮质询的内容，审查质询可分多轮进行。符合小批量、快速度要求的重组申请没有查询环节。

　　 审计质询完成后，上市公司申请重组上市的，应当提交上市委员会审议；上市公司申请发行股票购买资产的，重组审计机构应当经审查后出具批准或者不批准的审计报告。

　　 这意味着容大感光将在完成所有审计查询后接受重组审计机构的审查，或者将成为创业板注册制下的“并购第一股”。

　　 值得一提的是，今年5月，证监会并购重组委员会否决了江丰电子对Silverac  Stella  100%股权的收购，原因是江丰电子未能充分披露标的资产定价的公平性以及商誉减值风险对上市公司未来盈利能力的影响。与前一次收购相比，在江丰电子，召开的第二次收购会议上，Silverac  Stella  100%股权的收购价格从16.03亿元降至14.61亿元，降幅为8.86%。

　　　　冰火两重天

　　 与M&A市场的冷淡不同，创业板注册制下企业的IPO和再融资热情非常高。

　　 截至8月18日，已有364份首次公开发行(IPO)申请获得受理奖。在其中，已有97个案例被查询，10个案例已通过会议，39个案例已提交注册并注册生效，6个案例已被暂停。

　　 与此同时，156个再融资申请赢得了受理在其中， 93个案件已被询问，4个案件已通过会议，18个案件已提交登记和登记生效，2个案件已暂停和终止。

　　 事实上，这不仅是因为并购重组，创业板缺乏吸引力，也是因为今年整个M&A市场低迷。统计数据显示，今年上半年，共有54家公司发布了固定收益重组计划，同比下降近40%。

　　 整个市场的并购重组数据也显示出降温的现象。根据《新时代证券研究报告》，从2020年初到6月21日，共有3761起并购，同比下降27%，交易总额为7375亿元，同比下降31%。从M&A目标产业的分布来看，M&A在计算机、媒体、汽车等领域表现出高度活跃。

　　 那么，这种现象的原因是什么呢？

　　 在政策方面，今年2月，证监会出台了新的再融资监管规定，对上市公司再融资监管规定进行了重大修改，包括取消创业板的三个“限制”、缩短固定收益股票的锁定期、调整固定收益股票的发行机制。与之前实施的规定相比，创业板上市公司再融资的新规定最为明显。

　　 与此同时，随着注册制，的全面实施，企业IPO的热情难以遏制。

　　 香颂资本执行董事沈萌，告诉《国际金融报》记者，注册制，创业板改革后，上市门槛大幅降低，导致部分M&A目标直接通过IPO进入资本市场，不再需要M&A的形式，上市公司很难找到适合市值管理的目标。此外，国内上市公司并不热衷于产业连锁整合，因为产业连锁整合不会给股价带来立竿见影的影响。

　　 一个经纪公司M&A团队指出，最近，高质量的M&A目标越来越难找到，许多上市公司无法收购或无意收购。因此，扩张型M&A的数量和规模明显下降，新兴的热点产业也在萎缩。