投资新风口已来 中欧基金王培在思考什么?

　　什么样公司能持续成长，创新突破？

　　什么样的行业能引领投资潮流？

　　市场跌宕中，王培常常凝神深思。“一个行业或者一家公司的估值背后有什么推动因素，这种推动因素是不是偏长期。”

　　他发现，从慢变量维度来看，有些因素正在悄然推动社会变革，比如信息化，比如城镇化，再比如ESG。

　　A、做专业的投资者，过往产品平均年化回报超30%

　　“做专业的投资者”，这是王培28岁那年第一次竞聘基金经理时写下的标题。

　　入行13年来，“专业”二字于他，早已刻入灵魂，不论是哪个行业，哪家公司，不经过反复的行业比较和海外对标，决不买入。

　　近乎严苛的投资原则，助他收获了扎扎实实的业绩回报。

　　目前王培在中欧基金管的产品共有4只，分别是中欧行业成长、中欧创新成长、中欧科创主题和中欧启航，管理期限从1年到3年不等，任职期内全部获得正收益，平均年化回报率高达33.6%(剔除成立不足一年的中欧启航)。其中，中欧行业成长A自2017年7月26日他接手至今已经实现了110.77%的累计回报率。

　　　　B、两个代表作

　　在大佬云集的中欧基金，王培的曝光率不算高，这跟他理工男与生俱来的低调作风不无关系。

　　从复旦大学高分子物理与化学专业硕士毕业后，他进入国泰君安证券当了一名化工行业分析师。不足两年的研究员生涯却给了他把化工行业上中下游都摸了个遍的机会，也为后来的“周期投资论”构建奠定了框架雏形。

　　在随后银河基金的7年间，王培收获了他职业生涯的代表作之一——银河创新成长。

　　这款基金产品，在他管理的近5年时间里，累计回报116.79%，是同类平均的近3倍，尽管遭遇2015年股灾，年化回报依然高达18%以上，穿越牛熊。

　　凭借傲人的业绩表现，他先后拿到了金牛奖和明星基金奖。自此，“创新成长”四个字也真正融入了他的投资血液，再难分割。

　　2017年加盟中欧后，他先后管理中欧行业成长、中欧创新成长、中欧科创主题等基金。

　　似曾相识的基金名称背后，是一份精神，有着对一种风格的坚守。

　　中欧行业成长，王培在中欧的“代表作”，截至今年7月26日任职整三年，任职期累计涨幅翻番。期间，净值涨幅持续超越沪深300和上证指数，领先优势不断扩大；机构资金持有比例持续高位(去年末机构持有比例为91.93%)。

　　　　中欧创新成长，成立以来到今年7月末，累计涨幅96.11%。

　　中欧科创主题，管理1年零34天，累计上涨53.1%。

　　地低成海，人低成王。低调的王培就这样不知不觉间成了投资领域的王者，基金业绩领秀一方。

　　C、周期投资论

　　“周期投资论”，王培十余年投资生涯的智慧结晶。

　　人有生老病死，月有阴晴圆缺，世间万物都逃不开“周期”轮回。

　　作为少数经历了几轮周期的成长股猎手，王培擅长以周期为中心，从“慢”、“快”变量两个维度发掘长短期投资机会。

　　其中，“慢变量”包含由诸如信息化、城镇化等大因素主导社会发展的长期变量；“快变量”包含定期财报的数据变化、公司产品产销量变化、人员变更等短期变量。

　　　　“没有哪家公司能一直处于高速成长阶段。”王培认为成长股，更多是一个行业或公司通过业绩的高成长性达到阶段性高估值的阶段，并且能够通过较高的成长性消化其阶段性的高估值。

　　为了挖掘出估值相对较低，成长性又较强的投资标的，他根据公司特性划分了四个象限：周期、价值、成长、消费，然后通过行业比较和海外对标寻找潜在“猎物”。

　　　　在王培眼里，投资不是艺术，而是科学。只要掌握了方法，一切因素都可以量化。

　　未来充满机会，需要的只是一双慧眼和一颗对大千世界的不懈探索之心。

　　除了日常调研、翻阅财报，王培大把的时间都花在了读书上。

　　用“博览群书”来形容他恰如其分。因为他看的书实在是太多了，从投资大师的经典着述到夺人眼球的前沿论文，从趋之若鹜的名人传记到云里雾里的自然科学(量子力学、认知学、脑科学等)。

　　广泛涉猎各个领域，为的就是深入发掘其中神秘的逻辑关联，寻觅潜藏的投资机遇。

　　有人说想象力比知识更重要，但王培认为，想象力必须建立在科学的基础之上。

　　搞投资，可以天马行空的想，但不能信马由缰的做。

　　D、ESG赋能

　　ESG，环境(Environmental)、社会(Social)和公司治理(Governance)三个英文单词首字母的缩写，常用来衡量一家企业的社会责任感；最早由联合国环境规划署在2004年提出，后作为一种投资策略被应用于投资领域。

　　“过去几年是稳经济，现在是搞改革，搞创新。”王培认为，掌握ESG的公司将掌控未来十年市场上的最大话语权，责任投资将成为A股投资的新旗帜。

　　王培的判断由来有因。海外研究表明，ESG的投资组合能够帮助筛选长期业绩更强劲的公司，同时大大降低风险。最重要的一点是，ESG基金长期业绩表现突出，在市场低迷时普遍表现稳健。美国BlackRock旗下的iShares ESG MSCI USA Leaders ETF是全球最大的ESG基金之一，在近期季度、半年、一年不同时段等里均成功跑赢道琼斯工业指数、标普500和罗素3000。

　　我们再来看看目前中国公募基金市场上ESG/责任投资相关主题的部分代表性产品。

　　　　路遥知马力，日久见真基。从历史来看，时间越长，业绩越出色。

　　　　注：ESG 相关主题基金为 wind 基金概念类-ESG 投资基金，其中属偏股混合型且成立超 3 年的共 28 只参与统计。

　　9月7日，由中欧基金投研老将王培掌舵的中欧责任投资基金(A:009872，C:009873)即将发售。这只基金专注ESG/责任投资领域。这一次，白马成长风格的王培，让我们又有了新的期待。

　　（文章来源：大众证券报）