精选层满月！走势不及预期 新三板改革将持续推进

　　精选层满月了！

　　精选层开市一个月来总体运行平稳，但整体走势一般，不及预期。目前新三板各项政策稳步推进，将为精选层注入更多流动性。

　　截至8月27日收盘，三板成指上涨0.10%至1020.33点、三板做市指数下跌0.22%至1048.43点、创新成指下跌0.11%至1567.14点。

　　精选层走势不及预期

　　今日32只精选层个股有22只个股股价收涨，总成交额为1.76亿元，平均值为548.94万元。市值方面，精选层32只个股总市值达787.98亿元，平均市值达24.62亿元。

　　成交额来看，翰博高新(833994)、贝特瑞(835185)、殷图网联(835508)、连城数控(835368)、观典防务(832317)5只个股成交额皆过千万元，为成交额为前五名，分别为2816万元、2748万元、1183万元、1166万元、1156万元。

　　　　股价表现方面，翰博高新(833994.OC)今日上涨6.51%至44.47元/股，涨幅最高。包括翰博高新在内，精选层今日共有7只个股股价上涨超1%，但仍有18只个股处于破发状态。

　　从最近一个月来看，新三板精选层走势远低于市场预期。7月27日32家公司上市首日，开盘5分钟就有10多家公司因跌幅过大触发临停机制，更有22只开盘破发，令市场大跌眼镜。

　　精选层首日成交36.23亿元，远逊于科创板和创业板，而且随后个股活跃度和市场成交额一路下滑。最近几天，个股日均成交仅在500万元左右，而总成交额二三亿元。

　　精选层赚钱效应尚未形成

　　有对比就会有差距。8月24日，注册制下的创业板首批18家企业上市，与精选层首批上市企业表现形成鲜明对比。

　　创业板18只新股上市交易首日，有8只个股竞价高开超100%。其中康泰医学(300869)竞价高开441%均首，卡倍亿(300863)高开426%次之，【捷强装备(300875)、股吧】(300875)、蒙泰高新(300876)、大宏立(300865)竞价高开超170%。

　　截至当日收盘，18只个股均收涨，涨幅均超过40%，10只个股涨幅超过100%。首日(8月24日)，注册制下的创业板18家新股成交230亿元，25日，除了卡倍亿下跌外其余17家个股继续大涨。

　　对于精选层的弱势表现，一位不愿具名的券商分析师表示，“精选层入场门槛尽管下调至100万元，但相比科创板的50万元和创业板的10万元仍然较高。精选层开户数逾160万户，远低于科创板和创业板，因此其交易活跃度相比两者肯定要弱。再加上精选层并非真正意义的IPO，上市首日还有大量低成本的存量股份流通，导致其出现大面积走弱，赚钱效应没有形成，后续自然难以吸引增量资金入场了。”

　　东北证券研究总监付立春表示，流动性下降是新三板精选层当前最紧迫、最关键的问题。新三板的改革重点在于已有市场参与主体积极性的调动，体现在市场活力与活跃度提升、新三板财富效应释放。

　　日前，全国股转公司下发《关于开展全国中小企业股份转让系统混合交易业务和信息发布优化仿真测试的通知》(下称：《通知》)，精选层混合做市交易进入测试阶段。

　　并且除了混合做市交易制度，新三板改革后续的政策支持包括进一步优化公募基金入市，不再限制公募基金投资新三板股票的比例、公募基金自行合理设置产品的风险评级等；编制中小市值股票跨市场指数，编制精选层投资型指数，引导市场开发指数基金和ETF产品；畅通社保、保险、养老金、企业年金等各类中长期资金投资新三板的渠道。

　　此外，精选层试点融资融券业务相关准备工作也在加紧推进。全国股转公司还制定了《全国中小企业股份转让系统股权激励和员工持股计划业务办理指南》，于2020年8月21日发布实施。

　　北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林表示，上述预期政策逐步落实，将为新三板精选层注入更多流动性，投资者结构类型也将更加丰富。随着后续企业发行定价更加合理，以及配售比例的提高，投资者财富获得感增强，将促使精选层成交量、成交额进一步提升，开户数持续稳定增长。

　　后续企业发行将常态化进行

　　或是受首批精选层企业的破发事件影响，目前监管层正积极探索对精选层的改革措施，以促进精选层活力。而全国股转公司对新申请入层企业的受理速度有所放缓，侧重于对已受理企业的审查问询。

　　除了首批已经进入精选层的企业外，精选层目前还有17家企业处于问询状态，5家企业处于受理状态，1家处于挂牌委会议暂缓状态。按节奏来看，上述17家处于问询状态的企业在完成问询和回复后，将进入挂牌委审议和证监会注册阶段。这似乎意味着新三板第二批精选层企业已开始“候场”。

　　另外，据数据显示，截至目前，8月份共有26家新三板企业申报挂牌精选层，其中25家已经处于上市辅导阶段，1家处于股东大会决议阶段。

　　值得注意的是，进入8月以来，全国股转公司只受理了1家企业的精选层挂牌申请，但有15家企业更新了问询回复。

　　关于上述情况，北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林称，首批32家精选层企业挂牌经历“精选层速度”后，后续企业发行和审查工作将常态化进行，按照“成熟一家、报会一家”的策略进行精选层公司的发行工作。随着更多精选层市场配套政策紧锣密鼓地推进，部分公司正加快申报步伐，拟申报精选层的企业将稳步增加。

　　另外，根据相关规定，试点期间，在新三板精选层挂牌满一年且符合条件的企业，可以直接转板至科创板和创业板。

　　据中原证券数据统计，2020年以来，截止8月21日共有28家新三板公司摘牌，转板上市，其中6家公司IPO终止，12家公司已上市交易。转板主板公司1家，科创板8家，创业板7家。

　　据悉，今年以来，在A股上市的新三板个股首日几乎全部出现大涨，多只个股涨幅更是翻倍，股价较新三板摘牌前飙升。如西域旅游(300859)，该公司8月6日创业板上市，上市交易尚未满一月，转板收益率约573%。【图南股份(300855)、股吧】(300855)7月23日创业板上市，上市交易尚未满一月，转板收益率约3120%。

　　对此，前海开源首席经济学杨德龙表示，“精选层在连续交易、融资功能等方面未来将逐步向A股看齐，精选层公司也将比其他三板企业更有优势。投资者可关注精选层中有转板可能的公司，因为一旦转板成功，投资回报将比较理想。当然，能否转板成功存在很大的不确定性，投资者要坚持从公司的基本面去分析，衡量其是否有投资价值。”