第3次冲关未果 两大主力现分歧 上还是下？

　　过去一周，A股表现比较颓势，三大股指纷纷下挫，均跌1%左右。这一周，北向资金撤了板凳，天天往外跑，净流出了223亿元。反观融资客，则和北向资金完全相反，本周前4个交易日余额增加了203亿元。在本周沪指第三次冲击3450一线未果的时候，外资和融资客截然相反的态度，对未来行情意味着什么呢？

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　　北向连续5天净流出223亿

　　数据显示，本周北向资金天天净流出，累计净流出金额222.62亿元，创近6周最高净流出纪录，其中沪股通净流出134.16亿元，深股通净流出88.46亿元。

　　至目前，年内北向资金累计净流入金额为1122.79亿元，仅是去年的3成水平。而在7月13日当天，北向资金净流入金额一度达到1835.18亿元。也就是说，两个月不到，外资又撤出了700多亿元。

　　02

　　融资客本周加仓超200亿

　　不过，和北向资金不同的是，过去一周，融资客却在猛加仓A股。数据显示，截至9月3日，本周前4天，融资余额增加了203.33亿元。此外，9月2日当天，两融余额再次重回1.5万亿元上方，而上一次在1.5万亿元上方还是2015年7月7日。

　　今年以来，融资客加仓金额已达到4306.52亿元。而7月行情启动以来，融资客加仓金额达3047.82亿元。也就是说，年内近71%的仓位都是近两个月加的。

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　　融资客本周净买TOP20

　　从个股角度看，融资客本周对1052只股票或ETF呈净买入态势，其中净买入过亿的有79只(含7只ETF)，【牧原股份(002714)、股吧】、黄金ETF、中国平安、片仔癀等被净买入居前。

　　　　而根据净买入过亿的72只个股，从行业分布看，医药生物依然居首，足有13家。而非银金融则在过去一周得到了融资客的青睐，有8家公司被净买入过亿。

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　　融资客本周净卖出TOP20

　　相反，融资客对18只个股净卖出过亿，京东方A在本周被净卖出最多，足有4.53亿元。伊利股份、格力电器紧随其后，分别被净卖出3.93亿元和2.79亿元。

　　从行业分布看，电子行业在过去一周最不受融资客待见，净卖出前20中，有7家出自电子行业，除了京东方A外，蓝思科技、长电科技和闻泰科技等也被融资客明显卖出。

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　　十大活跃股中北向净买入公司

　　对于北向资金来说，从过去一周十大活跃成交股来看，伊利股份居首，本周被净买入12.91亿元，其次是顺丰控股，净买入金额为9.97亿元。

　　而和融资客相比，两者持股态度还是有些差异的。比如，北向资金净买入靠前的伊利股份、格力电器和京东方A，都是融资客净卖出较多的。

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　　十大活跃股中北向净卖出公司

　　另外，十大活跃成交股中有17家公司在本周被北向资金净卖出，其中五粮液、药明康德和中国平安被净卖出超10亿，净卖出金额分别为31.64亿元、16.27亿元和13.98亿元。

　　同样，被北向资金净卖出较多的药明康德、中国平安、牧原股份和云南白药等公司，却是融资客净买入较多的公司。

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　　未来半年要谨守估值底线？

　　从上可以看出，北向资金和融资客对于A股的态度是有很大不同的。在沪指第三次冲击3450一线的时候，市场的主力却产生了分歧，这对未来行情走势会有何影响呢？

　　有业内人士认为，受国际环境影响，市场的避险情绪急剧升温，这是北向资金连续5天净流出的主要原因。不过，招商银行研究院认为，美股波动短期对A股有影响，但中长期A股走势更独立。从情绪上看，考察A股与美股历史表现，两者之间存在明显避险情绪共振现象，因此短期内A股或在情绪上受到美股影响。但中长期来看，A股表现更多聚焦自身基本面，下半年在企业盈利逐步回暖的环境下，A股有望表现更独立。

　　中信证券则认为，近期突发扰动打乱了增量资金入场节奏，存量资金也出现了紊乱行为，但短暂影响消退后，随着基本面持续恢复得到验证以及中美大选前最后的扰动因素落地，预计这种紊乱的资金行为预计很快会回归正常并形成合力，增量资金驱动的中期上涨将在9月中下旬开启。配置上依旧推荐周期、可选消费和金融三条主线，并建议开始配置调整已到位的科技龙头。

　　而国泰君安上海研究总监边风炜则表示，面对接近一年半的牛市，很多机构投资者早已收益满满，而美股指数在不断创新高、经济数据徘徊不前，外部环境扑朔迷离，我们认为适当的谨慎可取，但长期来看3000点也许只是这轮牛市的起点，因此似乎此时谈风险又不可取。所以，此时我们的操作建议是适当收缩战线、谨守估值底线，我们坚信未来半年估值重于一切，在震荡加剧的同时，估值是你唯一能把握并让自己心安的。“比如此时你有6000亿，你是愿意全资收购一个海天味业还是拥有两个万科？”

　　而前海开源杨德龙则表示，下周预计A股市场仍然会维持震荡反弹的走势，当前大幅下跌的可能性不大，但大幅上涨的条件仍不具备，因此市场仍然以震荡反弹为主，结构性行情依然明显，建议大家选择行业龙头股来进行配置，特别是业绩优良的消费龙头股，如果出现较大幅度调整，仍然是买入的时机。

　　（文章来源：东方财富研究中心）