震荡中如何把握机遇？国泰徐治彪：严选个股即控制风险

　　借“基”擒牛收获显着

　　 自7月份以来，中，a股市场一直处于震荡市场风格的横向变化，板块个股和热点出现分化和波动，板块轮动加速。这样的股市，投资者很难直接赚钱。

　　 牛市结束了吗？对此，业内普遍看法是，转型升级和资产配置的长期逻辑没有改变，a股未来将从普遍上涨进入个股分化的“结构性牛市”。另一个有代表性的观点是，这次牛市是由公募和资金，等外国机构主导的，预计在居民资产配置需求和资金全球配置成a股的大趋势下，“机构牛市”将继续。

　　 显然，在中，“结构牛”和“制度牛”的市场中，普通投资者通过选股能力较强的公募基金入市是一种简单而理性的选择。事实上，公募基金今年的整体表现一直很好，其中最好的基金获得了更多的利润。比如2019年12月24日成立的国泰研究精选，两年期混合持股，截至8月31日成立不到三个季度，收益率79.58%。

　　 该基金由国泰八项积极权利基金的负责人徐治彪，领导。他拥有上海财经大学会计学院硕士学位和注册会计师普通教育背景。目前，他管理着五个基金，包括国泰健康基金和国泰研究选择基金。

　　 他经营的产品也长期表现优异，比如国泰大健康股票。2017年10月30日至8月31日，收益率达到123.69%。

　　中观微观“双标”精选高质量增长

　　 那么，在选定的股票中，徐治彪有什么独特之处呢？根据徐治彪，的说法，他的核心投资逻辑是中对产业和微型公司一视同仁。

　　 在中的行业观中，他坚持长期的产业思维。他认为，只有符合“长坡厚雪”理论的行业才能有较大的行业成长空间，而在这样的行业环境下，中更有可能产生大市值的公司

　　 因此，对于有上升繁荣趋势的行业，他更倾向于逆势思考，偏向左边交易，在行业趋势见底或已经开始上升时进行布局。在行业估值较低或合理的时候买入，不仅可以获得安全边际，还可以赢得更多的增长空间。

　　 事实上，虽然徐治彪在医药和消费领域有着深厚的造诣，但他管理的产品配置相对均衡分散，并没有特别押注于某个行业。这有助于把握整个行业的机会，同时也可以降低单个行业波动的风险，有效减少产品回撤。

　　 在微股方面，徐治彪的操作风格是在深入研究的基础上，敢于长期在优秀公司持有重仓。

　　 在中，的实际运营中，徐治彪非常重视公司的行业地位，充分考察包括市场份额、核心竞争优势和未来发展趋势在内的关键点，找出那些具有较大增长空间的行业领导者。当然，他关注公司的财务指标。他认为现金流代表商业模式，净资产收益率代表为公司股东创造价值的能力。在他看来，只有运营现金流良好，利润增长稳定，3-5年内翻一番潜力，ROE在15%-20%以上，或者预计未来ROE会上升到这个水平的公司，才算高质量增长。

　　重仓低换手分享长期成长

　　 对于精选股票，徐治彪敢于长期持有重仓。如基金管理的老百姓，凯利泰，宏大爆破，长春高新，【裕同科技(002831)、股吧】等中，标的，持有时间超过2年，基金十大尴尬股占比稳定高于70%。大生长期保持85%以上的高位，即使在2020年第一季度疫情期间，股票仓位也没有大幅度调整。

　　 事实上，YEATION股票本身就是一种有效的风险控制方法。以徐治彪，管理时间最长的国泰大健康为例，该基金风险调整后的收益指数非常优秀。从夏普比率指数来看，徐治彪执政以来每年的夏普比率明显好于同类平均值和同类的中位数，各阶段排名前1/5左右，2019年和2020年排名前1/10左右。

　　 面对个股分化，深入研究能力更重要。据悉，拟由徐治彪，牵头的国泰研究优势混合基金(009804)正在阿尔法战队，国泰的陪同下发行，该团队取得了巨大成就，在最近8年、最近10年等时间维度排名前3(3/65、3/59)。

　　 展望下一阶段的市场，徐治彪认为股票资产仍将占据主导地位。在全球放水、低利率、国内经济复苏的背景下，a股市场的配置价值从长期来看是明显的。他还表示，正在发布的国泰研究的优势也将通过深入的研究努力为投资者实现长期回报。