机械行业周报：中小制造业企业景气度持续向好 “十四五”规划再提基础设施投资和高端制造 给予“中性”评级

     本周机械指数(3.76%)，行业排名(13/28)；上证综合指数(2.72%)、深证成指(4.55%)、创业板指数(2.91%)和中小板指数(4.05%)。本周涨幅前五名：【锐奇股份(300126)、股吧】(62.24%)、ST慧业(52.73%)、中集集团(24.89%)、银都股份(21.50%)、深冷股份(20.23%)；本周排名前五的是：豫金刚石(-25.05%)、优德精密(-19.09%)、迦南科技(-14.06%)、海川智能(-14.06%)和中航电测(-13.03%)。

　　重大事件：

　　 2020年11月2日和10月，财新制造的采购经理人指数为53.6%，之前的数值为53.0%，财新制造的采购经理人指数连续6个月高于荣枯线。2020年11月3日，提出的“十四五”计划草案发布。其中，在“发展战略性新兴产业",”一节中提到，要“加快拓展新一代信息技术、生物技术、新能源，新材料，高端装备，新能源汽车，绿色环保以及产业航空航天和海洋设备等。”2020年11月3日，提出的“十四五”计划草案发布。其中，在“全面推进基础设施建设”一节中提到，要“建设完整、高效、实用、智能、绿色、安全、可靠的现代基础设施体系”。系统布局新基础设施，加快第五代移动通信、工业互联网，大数据中心建设。加快建设交通强国，完善综合交通通道、综合交通枢纽和物流网络，加快轨道交通，城市群和大都市区联网，提高农村和边境地区交通通达深度。”在“扩大投资空间”部分，提出要“优化投资结构，保持投资合理增长，发挥投资在优化供给结构中的关键作用”。加快基础设施、市政工程、农业农村、公共安全、生态环境保护、公共卫生、物资储备、防灾减灾、民生保障等方面的短板，推进企业设备更新和技术改造，扩大战略性新兴产业投资。”

　　重点关注子行业：

　　工程机械：9月挖掘机销量再次高增，预计10月挖掘机销量同比仍

　　然维持较高增速，预计全年销量超32万台。逆周期调节托底 排放

　　标准升级 工程领域机器替代人工 海外市场拓展 龙头企业份额提

　　升 疫情影响工期被动压缩预期下，头部企业基本锁定全年业绩高

　　增长。

　　观点：

　　 疫情下，整个第一季度工程机械销量受到一定影响，1月和2月分别比去年下降15.4%和50.50%。但从3月份开始，疫情影响逐渐消退，挖掘和销售开始反弹，挖掘机销量同比增长11.59%。4、5、6、7、8、9月份，挖掘机销量连续6个月同比增长50%以上。同比增长32%；其中， 212，820套，同比增长33.2%；出口23688台，同比增长22.2%。近五年数据显示，10月、11月、12月挖掘机销量均高于9月。结合2020年之前9月份挖掘机销量23.65万台，9月份挖掘机销量2.6万台，2020年挖掘机销量超过32万台是一个大概率事件。除挖掘机外，今年大部分工程机械的销量也同比增长。虽然新冠肺炎疫情的爆发在一定程度上影响了2020年第一季度的工程机械行业，但随着疫情防控效果的出现，第二季度工程机械行业的销售情况迅速好转，大多数工程机械行业上市公司在2020年上半年和2020年前三季度实现了收入和净利润的增长。其中， 2020 Q1-Q3，三一重工实现营收728.9亿元(24.2%)，归母实现净利润124.5亿元(34.7%)；中联重科实现营收452.4亿元(38.9%)，归母实现净利润56.9亿元(63.4%)；徐工机械实现营收512.9亿元(18.6%)，归母实现净利润24.3亿元(-19.4%)。

　　在以下六个因素的作用下，2020年工程机械行业的总体业绩看好：1，逆周期调整底层支撑行业需求，特别是今年疫情影响，政府有足够意愿在今年剩余时间增加基础设施投资。2.国家四项排放标准实施后，将有利于替代旧车型，从而为工程机械提供额外需求。以挖掘机为例。目前，市场上有150万台挖掘机，其中二级以下设备超过50万台，随着环保要求下排放标准的提高，机器更换需求预计将为工程机械企业销售新机器注入额外的驱动力。3.随着中国老龄化的加剧和劳动力成本的上升，农村和市政基础设施以机器代替劳动力的趋势将因成本原因而继续，从而促进挖掘机，特别是小型挖掘机的销售。4.“出海”工程机械龙头企业参与全球竞争，向海外市场的扩张将为其销售增长提供额外支持。5.疫情延误了工期，使得同一项目目标工期被动压缩，对施工机械的需求可能会增加。6.随着国内市场竞争的加剧，挖掘机龙头企业有望凭借品牌、渠道和产品性能优势不断提高市场份额，业绩有望超过行业整体业绩。我们推荐专注于高端工程机械的企业，如三一重工，中联重科和徐工机械，重点是中联重科和三一重工