郭广昌效应、业绩环比明显改善 小酒企开启跨年行情 金徽酒、青青稞酒竞速上涨

　　金徽酒年内涨幅近300%，暂时成为白酒概念年内的股王，青青稞酒也在近4个交易日内收获了3个涨停板，中金公司的研报并未能改变小酒企们的疯牛走势。

　　1月16日，沪深股市全天以红盘报收，上证指数全天涨幅为1.11%，深成指数全天上涨0.70%。从板块表现来看，除去有色一枝独秀外，小酒企走出一波凌厉的行情。其中最具代表的就是青青稞酒，该股当日以涨停收盘，在近4个交易日内，青青稞酒已经收获了3个涨停板。而超越五粮液等一众一线白酒股，成为今年涨幅最大的白酒股的金徽酒，今日也上涨了6.8%。此外，金种子酒也以涨停报收。

　　综合《红周刊》记者的采访来看，本轮小酒企的上涨行情，主要是其业绩三季度超预期，环比明显改善所导致的。不过，也有投资人认为，此前，郭广昌入局金徽酒，也使得市场关注到了小酒企的投资机会。具体说来，在一线白酒提价的背景下，次高端、中端白酒等也连带受益。长期居于聚光灯照不到的角落，小酒企此番的走强逻辑同样与此有关，需要强调的是，其不仅包括了三四线的白酒股，葡萄酒、黄酒等板块中的小酒企同样在本轮走强中雨露均沾。

　　青青稞酒领衔小酒企行情

　　脱离基本面炒作潜在风险逐渐升高

　　今日，白酒概念全线飘红，中证白酒指数的涨幅达到了4.37%。拉长时间来看，实际自今年10月中旬开始，白酒概念整体又出现了新一轮的上涨。与此前高端白酒一枝独秀的行情不同，本次白酒概念上涨过程中的主力变成了二、三线白酒。近期，包括青青稞酒、金徽酒、金种子酒等一众小酒企开启了上冲模式。

　　《红周刊》记者注意到，本轮上涨是发生在三季报披露过后。根据三季报，小酒企今年三季度还出现了不错的业绩改善。其中金徽酒 2020第三季度公司营业收入及净利润分别为 3.34亿元、0.39亿元，分别同比增长 14.42%、40.07%。

　　对此，北京马曼然投资董事长马曼然对《红周刊》记者表示：“从基本面的角度看，一线白酒的价格会对二线白酒带来正向的影响，由于此前一线白酒零售价格的上涨，一、二线白酒的市场价格拉开了很大的差距，从而也为二线甚至三线白酒价格的上涨和生产的放量，提供了很大的盈利空间。”

　　对此，中金公司发表观点称：一是年初以来，市场关注度主要集中于高端和次高端龙头公司，对小酒企预期均较低，而三季度三四线酒企业绩环比普遍有明显改善，三季报收入利润基本恢复至两位数增长，业绩兑现引发市场关注；而三季报之后到明年4月份之前都是业绩真空期，加上明年上半年低基数带来的潜在业绩弹性，因此获得资金青睐和炒作。

　　二是近期市场风格扰动，部分资金流入历史上一直具备“防御功能”的白酒概念，助推板块情绪，目前行情已由白酒龙头，扩散至三四线小酒企及黄酒、葡萄酒等其他酒类板块。

　　三是酒鬼酒疫情后表现较为优异，成为今年白酒“小黑马”；金徽酒获得复星集团收购，使得白酒行业以及优质酒企获得资本青睐，是价值挖掘的过程，树立了板块标杆。从资金选择的维度，部分投资者开始寻找一些具备酒鬼酒、金徽酒黑马潜质的标的。

　　但对于白酒概念近期由龙头领涨到小酒企接棒的“转变”，市场上也有观点指出，从板块的上涨规律来看，龙头上涨后，龙尾再补涨，小酒企的上涨是板块行情进入尾声的信号。

　　对此，马曼然认为：“当前，白酒概念的确处于牛市的中后期，中后期的特点就是二三线白酒的涨幅超过一线，但是这不代表相关股票已经丧失了投资价值。相反，在当下白酒概念的盈利情况出现改善后，产业的长期发展前景还是值得看好的。”

　　郭广昌入局金徽酒或难复制

　　小酒企浴火重生困难重重

　　除了近期的上涨被热议外，行业中年内最为引发眼球效应的事件就是郭广昌入局金徽酒一事。在郭广昌入局后，金徽酒的股价随即结束了停滞不前的状态，截至11月16日收盘，自5月28日复星集团间接入股以来，该股的股价涨幅已经达到了259%。

　　在郭广昌开启了对小酒企的收购后，二级市场上也有嗅觉灵敏的投资者想到了对小酒企机会的探索，尤其是博重组的机会，不过也有业内人士称之为一场“试水”。实际上，郭广昌在选择进入金徽酒之前，也曾尝试向牛栏山、金种子酒、湖北石花酒业、沱牌舍得等酒企“下手”，但是最终由于种种原因都不了了之。如果从这个角度看，金徽酒很有可能并不是郭广昌最想拿下的酒企。

　　不过，在品类纷繁的白酒市场中，金徽酒也具备自身独特的优势，某资深白酒品鉴、收藏人士余先生对《红周刊》记者表示：“这次出手金徽酒也是意料之外情理之中。金徽酒大家可能不太熟悉，这是甘肃陇南徽县的酒企，这个地方距离九寨沟比较近，由于天然资源非常好，所以到现在金徽酒还是用当地的泉水酿酒，而且与五粮液一样都在北纬33度的位置。加上当地有较为悠久的酿酒文化，据说有很多百年以上的窖池，这一点对浓香型白酒非常重要。”

　　但是，下一个小酒企的重组机会可能并不容易把握，余先生说明：“当年【维维股份(600300)、股吧】2006年收购双沟，三年赚了两个多亿于是开启了买买买的节奏。2009年控股枝江酒业，2012年控股贵州醇，一度进入白酒十强，但是两家酒企并未如想象的发展反而止步不前，最终是散场酒局。娃哈哈2013年进军白酒，高调开发领酱国酒，但是也是遇到了较多问题后，转变成为了浓香的领酱国酒。资本入局白酒看上的是庞大市场容量、良好与稳定的现金流量、行业成长性和可观的利润，但是白酒行业的竞争本身也是非常惨烈，整体的格局几十年没有出现太大的变化，资本能否带来改变还是要打一个问号。”

　　白酒龙头投资价值未改

　　高端白酒确定性更强、机构标配

　　对于白酒概念，龙头白酒股的投资价值还是受到了机构投资者的一致认可。中金公司认为，从基本面维度看，白酒过去5年大牛市的核心逻辑没有发生变化，未来仍然是价位升级和品牌集中的过程，高端、次高端以及光瓶酒龙头会继续提升市场份额，并获得可持续的、确定性的增长。

　　无独有偶，【中泰证券(600918)、股吧】也认为，从2021年全年来看酒企分化趋势不变，行业仍将是结构性机会，高端酒业绩增长确定性最强，且批价仍具备持续上行空间，本周茅台批价上行至2830元左右，估值对应明年处于合理区间；二线酒古井贡酒省内竞争优势强化，省外全国化步伐在加快，远期成长空间充足，洋河业绩拐点已现，梦6+量价齐升，梦3升级版亦即将上市，口子窖渠道改革仍在途中，期待明年回归稳健增长通道。

　　马曼然表示：“未来白酒的消费总量很难有大的扩张，更多是靠存量来竞争，所以行业会出现‘大鱼吃小鱼’的竞争格局。在这种情况下，一线龙头白酒股的机会更加明显，对应的抗风险能力也会更强。”

　　对此，广发基金经理苗宇指出：“对于白酒行业来说，品牌和渠道都很重要，一线品种品牌推力、拉力强，二线品种区域深耕，稳扎稳打做渠道，在历史上都给投资者带来过良好的回报。一般来说，一线龙头品种拥有强大的品牌基因，可拓展度较大，二三线品种需要结合产品周期来进行投资，也可以带来丰厚的回报。”

　　附表部分小酒企市场表现一览

　　（文章来源：证券市场红周刊）