上市公司商誉爆雷因素多 专家称谨慎对待存三种现象的公司

　　1月18日晚间，高伟达发布公告称，2020年预计计提商誉减值准备在64500万元和79400万元之间，本次计提商誉减值准备之后，商誉余额为12502.22万元到27402.22万元之间。报告期内，公司归属于母公司所有者的净利润预计为-68750万元到-53150万元之间，比2019年同期下降了497.41%到614.05%。

　　商誉爆雷，高伟达并不是个例。众生药业日前发布的2020年度业绩预告称，预计2020年亏损3.8亿元至4.5亿元。记者注意到，众生药业亏损的主要原因是公司对收购先强药业、逸舒制药形成的商誉计提减值准备8.2亿元至8.8亿元。

　　“上市公司商誉爆雷，主要有三方面的原因。”厦门大学王亚南经济研究院和经济学院教授韩乾在接受记者采访时表示，一是前期企业并购中，可能对商誉评估有过高的水分；二是疫情影响或是经营原因，造成相关企业业绩难以兑现；三是根据监管要求，年底上市公司需要对商誉进行减值测试。

　　2018年11月份，证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，就商誉减值的会计监管风险进行提示。《会计监管风险提示第8号——商誉减值》明确，公司应当在资产负债表日判断是否存在可能发生资产减值的迹象。对企业合并所形成的商誉，公司应当至少在每年年度终了进行减值测试。

　　在联储证券首席投资顾问郑虹看来，上市公司商誉爆雷，一个重要原因，是企业盲目并购导致。

　　“不排除有些企业存在着违规并购，但大多数企业的初衷是希望通过并购以壮大自身实力。然而，由于受到经济形势等各种不确定性影响，最终出现商誉爆雷。”郑虹表示。

　　巨丰投资首席投资顾问张翠霞在接受记者采访时表示，上市公司商誉爆雷，核心问题包括并购重组溢价过高，承诺不能兑现，或连续出现业绩亏损，对赌协议不能完成等。

　　她解释道，从商誉爆雷的上市公司来看，多数都是属于业绩不达预期或者出现连续亏损，甚至在主营业务方面没有明显的核心竞争力，在经营过程中又没有有效的管理。另外，有的上市公司过去有跨界的或溢价过高的资产重组，一旦营收没有有效地达成对赌协议，或者业绩不及预期，基本上就会出现商誉爆雷。

　　高溢价收购通常会给企业带来巨额的商誉，但是，商誉虚高带来的一个问题是，如果商誉爆雷会严重损害投资者的利益。所以，对投资者而言，如何“避雷”，是不得不关注的一个问题。

　　韩乾表示，商誉属于企业的无形资产，这部分资产的信息相对其他形式的资产不太透明，很难准确评估，尤其是轻资产的科技企业。广大中小投资者由于时间精力以及专业知识方面的限制，通常无法有效识别商誉部分的潜在风险。这种情况下，应当尽量依靠专业的金融机构，“虽然后者也未必能准确判断商誉的真正价值，但总体而言比中小投资者更专业、更可靠。”

　　郑虹表示，对于中小投资者而言，避免踩雷很重要。中小投资者去识别上市公司的并购过程还是存在一些困难的，所以不管公司是否并购成功，直接看企业现阶段运行的实力。

　　“存在三方面现象的公司，需要谨慎对待。”郑虹说，第一，如果一家上市公司最近三年没有券商的研究报告，需要谨慎对待；第二，如果一家上市公司公开的财报上有很多现金，却需要向银行贷款，或者说要支付大量用资成本，需要谨慎对待；第三，如果一家上市公司跨行业进行并购，需要谨慎对待。

　　张翠霞提出，作为二级市场的投资者，为了规避商誉爆雷的上市公司，要看公司资产重组的溢价情况、对赌协议的情况；要看上市公司是否有跨界的并购重组。另外，如果上市公司基本面不及预期，但股价比较高，甚至出现流动性风险，对于这类公司，投资者一定要规避。