曼卡龙首日涨381% 8年间营收退步2019年电商销售腰斩

　　今日，曼卡龙珠宝股份有限公司(简称“曼卡龙”，300945.SZ)在深交所创业板上市，开盘报23.00元，涨404.39%，盘中最高报29.80元，最低报20.00元。截至今日收盘，曼卡龙报21.92元，涨380.70%，成交额7.67亿元，振幅214.91%，换手率67.74%。

　　曼卡龙2019年的营业收入下滑，还不及2012年时的水平。2012年至2020年1-6月，曼卡龙实现营业收入分别为10.35亿元、12.40亿元、9.99亿元、8.98亿元、7.50亿元、8.37亿元、9.20亿元、8.97亿元、3.73亿元；实现归属于母公司所有者的净利润4395.82万元、4421.26万元、2364.29万元、3048.41万元、5578.34万元、4381.84万元、5503.91万元、6491.21万元、3158.03万元。

　　　　曼卡龙此前于2017年、2019年发布过招股书，其中2016年的营业收入、营业成本、利润数据存在前后不一致的情况。2017年4月5日报送的招股书显示，2016年营业收入为7.79亿元，归属于母公司所有者的净利润为5116.24万元。

　　　　曼卡龙经营性现金流净额与净利润不匹配。2016年至2020年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3296.33万元、2497.68万元、7663.01万元、5367.40万元、7078.36万元。其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为7.73亿元、9.04亿元、10.24亿元、9.62亿元、3.86亿元。

　　　　2017年至2020年1-6月，曼卡龙实现扣非后归母净利润分别为4030.18万元、5136.25万元、6089.18万元和2877.90万元。

　　2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，曼卡龙资产总计分别为4.97亿元、5.27亿万元、5.40亿元和5.89亿元，其中，货币资金分别为5124.14万元、7938.35万元、1.04亿元和1.71亿元。

　　　　2016年至2020年6月末，曼卡龙负债总计分别为8458.43万元、1.01亿元、1.16亿元、6477.82万元、8242.53万元。其中，短期借款分别为2000.00万元、2000.00万元、2000.00万元、0元、0元，2019年末和2020年6月末不存在短期借款。

　　　　2020年1-9月，曼卡龙实现营业收入5.80亿元，同比下滑13.74%，归属于母公司所有者的净利润为5528.04万，同比上升8.36%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为4787.45万元，同比上升1.22%。

　　　　截至2020年9月末，公司资产总额6.06亿元，较上年末增长12.21%；负债总额7540.89万元，较上年末增长16.41%；所有者权益合计5.31亿元，较上年末增长11.63%。

　　　　曼卡龙预计2020年实现营业收入为7.80亿元至8.10亿元，同比下滑13.00%至9.66%；归属于母公司所有者的净利润为6300万元至6800万元，同比变动-2.95%至4.76%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5600万元至6100万元，同比变动-8.03%至0.18%。

　　　　曼卡龙是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，主营业务是珠宝首饰零售连锁销售业务。

　　曼卡龙多家门店关闭，2019年电商销售收入“腰斩”。曼卡龙直营店按所在位置分为商场直营店和街边直营店。受消费人流向购物中心及商场逐步转移以及租金等因素的影响，街边直营店的收入逐年下滑。

　　报告期内，公司逐步关闭了绍兴店、杭州解放店、杭州凤起店和诸暨店等街边直营店，并增设了较多商场直营店。

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年末，公司街边直营店数量分别为11家、8家、8家、5家，截至2020年6月末，公司仍有5家街边直营店。

　　曼卡龙街边直营店收入逐年下滑。2016年至2020年1-6月，公司街边直营店销售收入分别为2.80亿元、2.01亿元、1.70亿元、1.37亿元和3282.13万元。

　　此外，曼卡龙珠宝的电商业务主要通过天猫、唯品会等第三方平台在线上进行产品销售。

　　2019年，公司来自电商的销售收入2493.63万元，而2018年，公司来自电商的销售收入4955.88万元，同比“腰斩”。

　　　　据长江商报报道，近年来，业绩、上市对赌在资本市场已成普遍现象。曼卡龙是2009年成立的，2012年，公司实控人孙松鹤的赌约就已经上身了。

　　招股书显示，2012年6月，曼卡龙实施第三次增资，引进天津天图和深圳天图两家机构投资者，增资价格为8.67元/股，二者合计出资5200万元。天图资本专注于消费领域，投资项目包括周黑鸭、小红书、蘑菇街等。2个多月后，公司又引进信海创业和浙商利海两家机构投资者，合计增资3466.80万元，增资价格也为8.67元/股。

　　4家外部机构投资者入股后，均与孙松鹤、万隆曼卡龙投资签署赌约，如果曼卡龙未能在2015年12月31日之前完成公开发行并上市或2012年经审计净利润低于5500万元，则四家PE股东有权要求孙松鹤及万隆曼卡龙投资回购其持有的曼卡龙全部投资。

　　2015年5月31日，也就是曼卡龙首次向证监会递交上市申请18天前，四家PE与孙松鹤、万隆曼卡龙投资签署《补充协议》约定，如果曼卡龙申请在境内公开上市并获得证监会受理，则上述赌约终止执，即解除赌约。但是，如果曼卡龙事后撤回申报材料，或发行上市申请被驳回，或发行上市失败，则相关权利自动恢复效力。

　　最新披露的招股书显示，曼卡龙的股东榜单中已经不见了天津天图和深圳天图的踪影，招股书并未具体介绍两家机构股东何时撤退的。只在董事变更内容中带了一笔，“2018年11月，深圳天图及天津天图将其持有的公司全部股份转让后，其推举的董事潘攀辞去董事职务。”或许是对曼卡龙上市时间及经营业绩失去了信心，两家PE清仓走人。

　　本次IPO前，孙松鹤再度背上赌约。2019年4月23日，信海创业、浙商利海与曼卡龙及孙松鹤、曼卡龙投资签署补充协议，如果曼卡龙事后撤回申报材料，或发行上市申请被驳回，或发行上市失败，则存在信海创业、浙商利海要求孙松鹤及曼卡龙投资回购其持有的曼卡龙全部股份风险。

　　记者梳理发现，不少PE等机构在公司IPO前与公司实控人等方面解除赌约，以让公司轻松“上阵”。信海创业、浙商利海却在IPO前“添赌”，似乎对曼卡龙IPO能否顺利仍旧缺乏信心。

　　2020年9月23日，创业板上市委员会2020年第28次审议会议召开，审核结果显示，曼卡龙珠宝股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

　　上市委会议提出问询的主要问题有：

　　1。请发行人代表说明：(1)发行人知识产权管理制度的主要内容，以及负责知识产权管理的部门、人员的设置和职权；(2)发行人可能侵犯他人知识产权的风险。请保荐人代表发表明确意见。

　　2。请发行人代表说明：(1)发行人及同行业公司在加盟商退出时对未出售产品处理方式的差异；(2)发行人的处理方式是否存在潜在的法律纠纷以及对发行人经营的影响。请保荐人代表发表明确意见。

　　曼卡龙本次在深交所创业板上市，发行数量为5100万股，发行价格为4.56元/股，保荐机构为浙商证券股份有限公司，保荐代表人为沈斌、陈忠志。曼卡龙本次募集资金总额为2.33亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为1.68亿元。

　　曼卡龙最终募集资金比原计划少1.90亿元。曼卡龙于2月5日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金3.58亿元，其中，2.76亿元用于营销网络扩建项目，6154.36万元用于设计展示中心升级建设项目，2046.00万元用于智慧零售信息化升级建设项目。

　　　　曼卡龙本次上市发行费用为6454.37万元，其中保荐机构浙商证券股份有限公司获得保荐承销费用3707.55万元，天健会计师事务所(特殊普通合伙)获得审计验资费用1580.19万元，国浩律师(杭州)事务所获得律师费用672.17万元。

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