茅台首登A股市值榜首 领涨白酒股的逻辑思考

　　从鼠年第一个交易日2020年2月3日至鼠年最后一个交易日2021年2月10日，从千股跌停开局到年内新高……鼠年A股称得上是跌宕起伏，激动人心。

　　历经一年时间，A股市值前十排位有了变化——贵州茅台(600519.SH)年末股价一举突破2600元，首次登上A股市值榜首之位。

　　鼠年A股最吸睛的明星，非贵州茅台莫属。收官当天，茅台尾盘股价突破2600元，总市值破3万亿。茅台由此也成了A股股价和市值的双冠王。

　　东方财富choice数据显示，鼠年共有141家公司的股价腰斩。至于原因，股价大跌的公司，或是因为有退市风险，或是因为业绩大幅下降，或是因为负面消息缠身。

　　白酒是市场的“三好学生”

　　机构分析指出，白酒作为A股长线最牛气的板块之一，可以排在前三。这个板块精英荟萃，贵州茅台等名酒都是耳熟能详的跨越周期的牛股。

　　数据统计发现，白酒概念在A股中表现极其优异，2011年和2017年为所有板块中涨幅冠军，1995年、2016年站上涨幅榜亚军，2006年为涨幅榜季军，27个年份中(截至2021年2月4日)，有9个年份都在涨幅榜前十，真是市场的三好学生。

　　2020年，分化行情下四大明星板块是白酒、新能源车、光伏和军工，白酒最终以97.53%的涨幅排在第六名。

　　具体年份分析，白酒在市场行情好的年份排名出色，譬如2005、2006年，2017、2018年，开启行情的2019、2020年同样理想。

　　在市场行情不太乐观的年份，特别是熊尾年份，白酒表现强于多数板块。代表性的年份是2004年上涨16.82%排名第五，2011年上涨4.65%排名第一，2018年下跌20.91%排名第20。可以看出，白酒概念有先于大盘止跌的特点。

　　2001年97个板块中白酒排名第52位，2007年101个板块中白酒排名第51位，白酒在这两年排在了中间位置，且与前后板块间收益率非常接近，差异并不是太大，这种情况也可某种程度计为白酒跑赢了多数板块。

　　统计结果说明，27年间即从1995年至2021年2月4日，白酒有19年均跑赢多数板块，成功率高达70.37%。

　　数据分析图看出，白酒跑输多数板块的年份是2013年，当时在103个板块中垫底。大幅跑输多数板块的年份还有1998年至2000年，其他年份均有不俗的市场表现。

　　数据显示，白酒在这近27个年间平均涨幅为39.60%，涨幅中位数为24.21%，涨幅最好的年份是2006年的306.85%。2007、2009和2019年三个年份涨幅超过100%，另有5个年份涨幅在50%至100%之间。

　　近27个年间，白酒指数下跌的年份仅有7年，占比25.93%。其中，2003年下跌了6.57%，而当年某一期间酿酒指数存在超10%的上涨区间。2001年和2018年指数分别下跌了16.54%、20.92%，跌幅在21%以内。2008年A股全年熊市是白酒概念跌幅最多的年份，高达61.27%，当年在所有板块中涨幅排名第48位，仍好于平均水平。但2013年整个酿酒行业迎来重大产业利空，白酒指数下跌42.21%，在所有板块中跌幅第一。

　　从业绩预告看白酒上市公司增长预期

　　截至2021年1月31日，A股上市公司已完成2020年度业绩预告披露工作。从业绩预告类型来看，正面35家，占比61.40%；负面21家，占比36.84%；中性1家，占比1.75%。从业绩预告为正面的公司分布来看，食品综合、白酒及乳品领域居前。

　　1月4日贵州茅台公布的2020年度生产经营情况显示，2020年度，公司生产茅台酒基酒5万吨，系列酒基酒2.5万吨；预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，其中公司全资子公司贵州茅台酱香酒营销有限公司预计实现营业总收入94亿元左右(含税销售额106亿元左右)；预计实现归属于上市公司股东的净利润455亿元左右，同比增长10%左右。

　　相关咨询分析师表示，2020年下半年以来，白酒消费场景大幅回暖，加上产品高端化、头部马太效应等综合因素，白酒行业整体飘红。

　　有证券报告显示，高端酒的消费场景集中在宴请、社交送礼以及投资收藏，受当前新冠肺炎疫情防控政策影响最小，中长期看疫情反复将加速行业资源向名优酒企集中。

　　事实上，从去年全年来看，沪指走势不断反复，但具备高成长性的行业龙头股却表现出众，例如白酒龙头股贵州茅台，市值从1万多亿元升至目前的3万亿元。

　　相关人士认为：“抱团取暖概念其底层逻辑根本不成立，投资资金不停地流动，其核心是对估值高低的不同认同问题；同时，对白酒股的看好实质是对行业龙头股青睐的体现，毕竟在沪指反复的走势中，行业龙头股最为抗跌。”

　　相关人士如此评价：对于高端白酒而言，2020年是证明自己的一年。白酒行业在疫情考验下，彻底改变了市场对行业属性的定位偏见。疫情之初，白酒销售普遍大幅受挫，在度过了“0”销售阶段后，悲观预期达到冰点，许多白酒股出现了重挫，个别酒企小幅下调全年任务，给经销商更多支持，这一系列做法给白酒行业和二级市场强烈信心，叠加流动性支持，白酒概念随后不断创出历史新高。

　　白酒概念的龙头个股，具备应有的头部效应，但同时，也由于各种因素所致，其属性也是多重的。相关人士认为，看好白酒龙头股，是看到了“头部效应是新时代的大趋势”。过去市场总是诟病白酒行业包括高端白酒都有较强的周期性(库存周期、经济周期等)，然而高端白酒始终能保持稳健增长，证明了高端白酒在应对危机下仍有强劲的基本面来维持稳定增长，对高端白酒的估值水平起到了不小的支撑。

　　有观点指出，白酒行业虽然目前景气度很高，但是投资者还需要注意相应的风险。

　　（文章来源：茅台时空）