有色金属行业动态报告：求火爆+库存低位 本轮钴价上涨更加健康

　　 核心观点

　　 钴：需求旺盛，库存量低。这次钴价的主涨波比上一轮更健康。本周钴价上涨17%，至39.7万元/吨。在上一轮钴业牛市(2016年底至2018年初)中，我们发现MB电钴明显带动了钴盐的上涨，涨价的传导路径是“MB电钴中间产品钴盐”，因为当时的驱动力是市场。电动车爆发的高预期使得产业链中的各个环节囤货，进而加剧了钴价的上涨趋势，其中大部分不是由实际需求驱动的；但这一轮涨价产业链的库存明显偏低，甚至低于正常生产的安全库存。与此同时，硫酸钴和四氧化三钴引领着MB电钴的上涨，价格上涨的传导路径成为“钴盐中间产品MB电钴”，反映了电动汽车和消费电子，等领域的强劲需求，推动钴价更加良性、持续(上涨或维持高位)或更好的上涨。考虑到目前钴原料供应仍然非常紧张，贴现系数已升至94%的历史高位，影响钴价上涨的核心逻辑如需求旺盛、供应弹性不足、物流不佳、库存偏低等并未改变，我们认为钴价仍有足够的上涨势头，继续看好钴板的市场表现。相关目标：华友钴业，寒锐钴业和洛阳钼业

　　 锂：需求旺盛，价格暴涨。本周，工业用碳价格上涨12%，至7.7万元/吨，氢氧化锂价格上涨13%，至6.5万元/吨。节后锂盐市场频繁查询，市场活跃程度明显提升，供应方无明显成交量，需求方铁锂订单持续火爆，部分企业被动直接采购电碳。从行业来看，1月份动力电池产量为12GWh，同比增长317%。

　　 其中，锂电池磷酸铁产量为5.2千瓦小时，同比增长49.4%。我们认为，锂盐供应不足的核心矛盾短期内难以缓解，锂盐价格有望继续上涨。相关目标：赣锋锂业，制造、天齐锂业，盛鑫锂电、【雅化集团(002497)、股吧】、科达

　　 基本金属：众议院通过了1.9万亿美元的刺激法案，美联储维持货币宽松政策。本周铜价上涨8.8%，至6.9万元/吨，铝价上涨5.3%，至1.7万元/吨。美国新一轮1.9万亿刺激法案获得众议院投票通过，需求复苏前景进一步明朗；在货币方面，美联储总统在本周的国会听证会上表示，美国经济仍不乐观，劳动力市场仍远未充分就业，货币宽松政策将继续实施。与此同时，鲍威尔表示，目前的通胀水平仍然较低，可能需要三年时间才能达到平均通胀目标。我们认为，美国正处于经济复苏的早期阶段，讨论经济过热还为时过早，货币紧缩还需要时间。继续看好戴维斯双击疫苗落地带动经济复苏和美国通胀预期上升带来的大宗商品相关目标的机会相关目标：紫金矿业，西部矿业，神火股份和【天山铝业(002532)、股吧】。

　　 稀土：Pr和nd库存难找，分离企业库存紧缺。氧化镨价格上涨14%，至53万元/吨，氧化镝价格上涨11%，至263万元/吨。据傅颖、百川，称，镨钕市场整体现货难寻，分离企业现货库存紧缺(库存3850吨，比上个月减少-7.7%)。交割报价谨慎，不愿意卖出明显。金属厂积极找货，镨钕金属发货不错。磁性材料企业采购不断增加，金属企业对氧化物的需求旺盛，支撑了镨钕市场的整体上升趋势。相关目标：盛和资源