桂浩明：对盘整行情要有足够耐心

　　2021年的股市交易，已经过去了1/4时间，这期间大盘有过不错的上涨，创出了2018年以来的新高，但随后展开的调整也是较为明显的，最大跌幅在10%左右。时下，股指在去年年底的收盘位置附近徘徊。后市如何运行，是很多投资者特别关注的话题。

　　通常来说，大盘要向上突破，需要三方面的条件：一是大环境得到改善，宏观政策有利于股市向上；二是上市公司业绩好转，存在价值发现与重估的双重机会；三是市场上资金充沛，而股票价格则相对便宜。现在来看，大环境应该说是基本稳定，各项政策保持良好的连续性，且在可预见的将来进行大规模调整的可能性也不大；而上市公司即期的业绩，由于去年同期的低基数原因而显得不错，但这种快速回升的态势很快就可能放缓，全年经济增长前高后低的格局基本明朗，对于大多数企业来说，全年未必会有太多生产经营方面的惊喜出现；而就股市的资金面而言，情况则不太令人乐观，年初基金申购火爆的局面已成过去，成交量下滑的态势还没有得到扭转。由于缺乏财富效应，增量资金大举入场的局面也难以形成。与此同时，上市公司股票的价格则分化明显。无疑，综合以上各方面因素分析，可以看出目前大盘很难形成强有力的向上突破行情，指数维持区间震荡的概率是比较大的。

　　那么，有没有可能再次向下呢？有人用“久盘必跌”的经验来推导当前的市场，感觉大盘在当前这个位置已经盘整了一段时间，既然不能有效地向上突破，那么再度向下寻找支撑也是合理的。不过在这里，人们必须正视这样的现实：就目前的大盘蓝筹股而言，其估值是不高的，因此在不出现超预期的市场风险的背景下，一般不至于出现大跌。另外，对市场影响较大的机构重仓股，经过一季度的大幅度回调，现在也已经基本到位，在不出现明显的经济衰退的背景下，也不至于进一步大跌。而目前估值相对比较高的是一项中小市值的题材股，它们上窜下跳的走势，的确很能够吸引投资者的眼光，但毕竟权重有限，对指数特别是综合指数，起不到太大的作用。换言之，也就说从市场的角度来说，现在很难有深幅调整的可能性。3月份的时候，股指有过几次下行，但都在相对低位被托住，此后还形成了底部逐渐抬高的态势。显然，如果没有预期外的利空因素影响，股指在目前点位附近企稳是完全可能的。

　　既然是涨不上去，同时也跌不下来，这样大盘就只能盘整了。而投资者对这种盘整，要有足够的耐心。在市场基本面平静，同时体量接近90万亿元的时候，行情在运行中的确不太容易出现整体性的大起大落，这样窄幅波动就会成为常态。当然，这只是针对大多数股票而言的，对于少部分股票来说，出现大幅震荡的可能仍然是存在的，而所谓的结构性行情，其实也就是这样走出来的。

　　换言之，也可以说由于缺乏能够改变市场整体格局的内外部力量，大盘在达到某种均衡格局后，会有明显的缩量以及震幅下降的态势形成。此间可以有颇为火爆的个股行情，甚至出现连续20个交易日涨停板的股票，但这只是个案，不会改变行情总体盘整的特点。也就是从这个角度出发，很多投资者需要忍受某种寂寞。

　　当然，这并不是说股市将长期低迷，毕竟变化是绝对的。只是现在人们需要耐心地等待各种变化的出现，以及变化因素的积累。譬如低利率环境下资金被动地向权益类资产转移这一趋势的逐渐推进，还有在碳中和题材上各种认识的趋同以及由此引发的向上力量的爆发等。简单来说，就是在当前股市难有大行情，而经过充分的盘整，也许会有新的机会出现。

　　（文章来源：金融投资报）