相聚资本：当前A股指数处于矛盾中 可借助衍生品来控制风险

　　 近日，湘居资本在5月发布了最新的投资观点。该公司总经理梁辉，表示，a股市场仍处于一个矛盾的环境中。在目前的环境下，机构头寸的控制更重要，衍生品可以对冲。控制风险；同时，找到结构和个股的是获得绝对收益的关键。湘聚资本在配置上依然遵循优化个股的思路，在动荡的市场中寻找确定性更高的。

　　 5月，湘聚资本回顾：4月，全a股指数上涨1.7%，上证综指下跌0.3%，创业板指数上涨10.1%。整个市场呈现波动趋势，成交量保持在7000亿元左右的中等水平。但月度涨幅明显，市场热度并未冷清。医疗美容、次高端白酒，新冠肺炎测试等板块涨幅居前，显示出较强的盈利效应。就工业而言，医药、有色金属，钢铁、新能源和电子行业的月度涨幅居前。

　　 关于当前反弹是否持续、参与的幅度和价值，梁辉表示：首先，当前市场在未来经济和流动性方向上存在很大差异。最近发布的制造业PMI数据为51.1%，较上月下降0.8%，表明经济上行修复最快的阶段可能已经过去。其次，国内社会融资总量将继续大概率下降，海外疫情反复，出口景气指数难以维持，都预示着未来经济将小幅走弱。但是，结合餐饮、旅游、房地产销售等行业的消费情况等各种微观迹象，表明尽管经济复苏速度在下降，但经济的绝对水平仍然相对较高。所以，目前谈经济下行可能还为时过早。同样，对于流动性环境，政策中的信贷紧缩并不一定意味着流动性的大幅收紧。然而，通胀指标是否超出预期，是否会导致政策被动收紧，仍是未来的一个潜在风险。

　　 截至目前，上市公司在第一季度报告中披露，行业内目标业绩差距较大。除了热门板块，龙头股一般都是业绩超出预期的标的。香菊资本认为，从宏观角度来看，市场仍处于矛盾的环境中，在潜在风险尚未清除的环境中，很难开始新一轮的暴涨，但在风险概率增加之前，也很难暴跌。公司仍然认为结构是优先策略，市场整体保持波动趋势。配置方面，还是遵循优化个股的思路，在波动的市场中寻找确定性更高的。