消费行业周报：中免递交H股上市申请材料 锦江收购铂涛剩余股权

　　行业观点及投资建议

　　本周A 股震荡下跌，受权重股调整影响社会服务行业小幅跑输大盘。免税、景区等个股下跌；广东疫情受控，有限连锁酒店开始止跌回暖。

　　锦江收购铂涛剩余股权。【锦江酒店(600754)、股吧】公告拟现金收购控股子公司Keystone 少数股东持有的3.49825%股权，本次交易价格为人民币约3.51 亿元，交易完成后锦江酒店对Keystone 的持股比例由96.50175%上升至100%。本次交易Keystone 的估值与2019 年收购估值持平，转让方实际控制人为郑南雁，其承诺于收到价款之后一定期限内，以其实际收到的价款全部购买锦江酒店股份，锁定期为2 年，显示出对公司未来发展的信心。本次收购有利于进一步整合公司资源，降低管理成本，加速推动锦江酒店(中国区)的内部整合进程，有利于公司组织架构、业务划分的清晰化，有助于为公司未来战略发展规划。

　　中免向香港联交所递交境外上市申请材料。材料披露目前中免共有境内188 家，境外6 家店铺，2020 年中免销售额521 亿元占全球旅游零售总额的22.6%，龙头地位进一步巩固。从免税销售品类看，香化销售额180 亿，占比56%，相比2019 年63%的占比下滑。时尚及配饰类销售额108 亿，占比33%，相比2019 年13%的占比大幅提升，免税新政以来行邮税限制取消，离岛免税加大精品品类的拓展，在海外消费回流的助力下，精品类市场空间进一步打开。随着离岛免税各门店香化品牌日趋同质化的趋势下，精品品牌尤其是高奢品牌的丰富度是决定未来市场份额的关键，这也是中免供应链优势以及品牌优势所在，随着中免海口国际免税城和三亚海棠湾一期二号地的开业临近，购物环境的进一步升级将带来更大的市场空间。本次IPO 中免募资或将达70 亿美元，约合780 亿港币，所募资金将用于拓展海外渠道、巩固内地渠道、促进产业链延伸、提升效率等。

　　投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头【科锐国际(300662)、股吧】、宋城演艺、首旅酒店、西藏旅游。

　　板块行情

　　本期(6 月28 日-7 月2 日)，消费者服务行业指数下跌3.53%，同期沪深300 指数下跌3.03%，消费者服务行业指数跑输沪深300 指数0.5pct，在24 个WIND 二级行业中排名第19。两个细分子行业均下跌，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数(-3.96%)，综合消费者服务指数(-0.6%)。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为*ST 西域(+12.82%)、长白山(+8.41%)、首旅酒店(+2.67%)；跌幅最大的三只个股分别为*ST 东海A(-9.87%)、桂林旅游(-7.69%)、*ST 腾邦(-6.91%)。

　　风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。