新能源车题材火热 上车还是下车

　　近期A股市场热点轮动，比亚迪“飞驰”，军工概念号角吹响，白酒股企稳反弹。其背后对应着完全不同的投资方向。

　　进入8月份，在市场结构显着分化的背景下，公募基金业绩差距已经拉开。接下来该如何布局，成为基金经理需要直面的问题。

　　比亚迪“飞驰”

　　过去一周，比亚迪“全速前进”。截至8月6日，从5月中旬创出前期低点以来，比亚迪股价在不到三个月的时间内涨幅超过一倍。股价从150元涨到300元，对应的市值从不到4000亿元升到近8000亿元，体量与中国银行、中国石油相当。

　　身兼汽车与新能源双重属性，比亚迪上涨的背后也是这两大行业的强势上涨。上周，比亚迪股价累计上涨超14.70%，然而在申万一级汽车行业当中，这样的单周涨幅只能排到第20名。在比亚迪之上，海马汽车、宁波方正、西菱动力、文灿股份等单周涨幅均超20%，【中国重汽(000951)、股吧】、潍柴动力、江铃汽车也表现亮眼。

　　新能源产业链则延续着近期以来的强势。Wind数据显示，中证内地新能源指数上周累计涨幅为5.63%。其中，福莱特、中伟股份、璞泰来、天赐材料、【恩捷股份(002812)、股吧】等表现突出，单周涨幅均超15%。

　　重仓新能源的基金获益颇丰。根据第三方数据，深圳基金经理陈隆(化名)管理的产品规模近期持续增长。陈隆是留美博士，专业是材料学，曾在权威期刊上发表过论文。然而机缘巧合走入资本市场，担任了基金经理。这位留美材料学博士的基金经理之路接近于“一路开挂”。截至8月6日，他所管理的一只基金产品，今年以来收益率已经超过90%，位列全市场基金产品榜首。

　　新能源基金表现靓丽的同时，大多数基金则表现平平。在这样的态势下，蚂蚁、天天等第三方互联网代销机构的入局已然改变了基金销售生态，业绩靠前的产品能够日日上热搜，获得最大的流量。

　　“电商流量，约等于基金规模。”一位公募市场人士表示。

　　据知情人士透露，一年前在陈隆刚刚管理公募基金的时候，产品规模相对较小。然而一年多时间，这位年轻的留美博士就把规模做到了接近200亿元。

　　在两个月前接受记者采访时，陈隆对于新能源概念的信心十足。“现在一切都是在山脚，如果说你能看到这是一座5000米的高峰，你还会在乎在几百米时候的波动么？”对于新能源行业的长期机会，陈隆充满信心地表示。

　　军工概念号角吹响

　　每年的8月左右，潘尚(化名)都会接到市场部门的持续营销宣发需求。作为军工主题基金的基金经理，潘尚已经在7月下旬就录好了视频，配合公司各渠道的营销。

　　8月第一周，A股军工概念全线上涨。在这一周，上证指数、沪深300以及创业板指涨幅都在2%左右。而按照申万一级行业分类，国防军工指数单周上涨了10.42%，位列28个行业榜首。

　　“当前的军工是两三年前的新能源车。”8月4日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东喊出了这样的口号，引起市场强烈反响。

　　在与中欧基金进行的一场直播中，张忆东透露，自己尽管是宏观策略分析师，但也会考察微观企业的经营情况。近期，在对于很多军工行业公司包括没有上市的公司调研中，发现产业人士都在感叹景气度之高，以及订单数量的增长。他认为，军工行业或许就像两三年前的新能源车板块一样，潜力巨大。

　　对于张忆东的表述，有买方基金经理给予了积极回应。上周，长城基金权益投资部基金经理翁煜平在接受采访时直言：“我比较认同。”

　　翁煜平表示，不管是新能源车还是军工，这种新设备的发展都还刚刚开始，中长期景气度能够维持。“不过，我认为每个行业也有各自特点，新能源车的短期爆发力肯定强于军工；而军工行业的坡比较长，路要慢慢走，节奏不一样。”翁煜平补充道。

　　民生加银基金指出，近期军工概念催化因素较多。目前正处于中期报告披露期，航天军工概念业绩预期良好，该产业链值得关注。

　　上周军工主题基金成为基金市场的主角。Wind数据显示，在上周业绩表现靠前的基金产品中，第一名是华夏兴和，从二季度持仓来看，清一色的航天军工相关公司。其中，中航沈飞、西部超导、【中航重机(600765)、股吧】、中航高科等公司赫然在列。

　　鹏华基金旗下的几只军工国防类ETF紧随其后。另外，广发、易方达、富国、申万菱信旗下的军工基金也表现不俗。在单周收益率超过10%的29只产品中，绝大多数都是军工主题基金产品。

　　在资金方面，国泰中证军工ETF单周流入6.61亿份，位列全市场非货币ETF份额增长第一名。这只ETF的规模已经超过了166亿元。

　　白酒股企稳

　　“不会道歉，回撤自负。”知名私募林园在上周的一场直播中发表言论，引起诸多媒体的跟进以及市场关注。

　　作为知名高端白酒股投资者，林园遭受网友的“怒怼”并非没有原因，以白酒为代表的消费板块近期大幅下挫。受此影响，不少知名基金经理管理的产品年内收益率仍在负值，部分明星产品从春节前高点回撤30%。

　　偏向消费价值的基金经理上周似乎可以歇一口气，以白酒为代表的食品饮料以及大消费板块迎来了企稳反弹。Wind数据显示，申万一级行业指数中的食品饮料指数上周上涨2.03%。诸多白酒相关ETF净值也在此前急跌之后企稳。

　　对于消费板块近期的调整，博时精选混合基金经理冀楠表示，今年消费板块的核心矛盾不是基本面的压力，而是优质的消费品龙头公司经历了2019年的估值修复和2020年的估值扩张后，预期和估值需要消化。所以最近两个月，消费板块出现调整。经历了两个月的调整之后，目前消费板块核心标的估值已经得到比较充分的消化。从中期视角来看，消费板块的投资价值非常突出。

　　上周，南方基金相关投研人士在接受记者采访时指出，从海外和A股历史经验来看，大消费行业相对于整体市场中长期都是有比较好的超额收益。受益于较广的行业覆盖面，即使是在整体经济偏弱的阶段，也存在层出不穷的结构性机会。

　　南方基金指出，过去20年，美国消费服务指数共有14年涨幅超过标普500指数，平均超额收益率达3.5%。国内市场方面，过去16年，消费指数共有12次跑赢沪深300指数，平均超额收益率高达9.1%。另外，在2018年国内经济相对疲软、2020年受疫情扰动之际，消费板块大幅跑赢市场，具备较强的抵抗风险能力。

　　前海联合基金日前表示，消费服务行业中有持续涨价能力的公司有望迎来春天，如医美、化妆品、医疗服务、中高端白酒等可穿越估值压力周期。以精选阿尔法为主，以时间换空间，在合理价位布局能够穿越经济波动的优秀公司。

　　基金经理艰难抉择

　　“新产品的发行日期还没有确定。”华南地区一位股票基金经理余鹏(化名)向记者表示。

　　余鹏告诉记者，如果不考虑发行规模，单纯考虑建仓时机的话，当前时点市场确实处于明显的分化之中。如果买成长股，估值确实太高了；如果买价值股，可能又要等很久，短期考核压力很大。因此无论是顺势而为，还是逆市加仓，风险收益比以及时间成本的吸引力都一般。

　　基金产品在拿到批文之后会有半年时间的发行窗口期。余鹏决定，跟产品部门与市场部门继续沟通，观察后续市场走势，再确定发行时间。

　　基金经理的发行建仓困惑待解，买不买的问题是一方面，而买什么则是更大的问题。从今年以来权益基金的整体业绩来看，首尾差距已然很大。领先者如何保持，落后者如何翻盘，都是复杂的问题。

　　站在当前时点，新能源、军工、大消费，基金经理该如何选择？

　　景顺长城股票投资部执行总监杨锐文表示，依然对市场保持乐观。市场的核心变量依然是新冠疫情的演变和流动性的变化。未来市场风格依然是结构性的，更有可能的机会来自于估值压抑多年的中小市值龙头与科创板。科创板经过两年的估值消化，逐步涌现出一批估值合理且高成长性的标的，这里面或许蕴藏着机会。

　　汇丰晋信基金陆彬表示，下半年重点关注四个方向的投资机会。第一是核心资产方向，其中电动车领域有望成为贯穿全年的投资机会。第二是偏大盘价值方向，包括金融和地产。第三是周期行业，与碳中和相关性较强的周期行业有望存在持续性机会。第四是偏成长的机会，大盘成长股的估值匹配度越来越高。

　　中庚价值领航基金在二季报中写道：“后市投资思路上，依然难以预测市场驱动力的变化，但极致的高定价往往意味着脆弱性或长期平庸的回报水平。因此我们积极关注市场结构、通胀预期传导风险，并积极布局市场估值结构性分化带来的投资机会，对高估值、高风险资产保持谨慎。坚持低估值价值投资策略，构建高性价比的投资组合。行业配置上保持全市场均衡配置风格，重点关注低估值且基本面良好的行业。”