社会服务行业2021年中报综述：行业整体业绩持续爬坡 Q2盈利能力显着提升

　　投资要点：

　　2021H1 行业情况：业绩持续爬坡。2021H1 休闲服务行业(申万分类)实现营收602.43 亿元(+62.28%)，恢复至2019 年同期92.23%；实现归母净利润54.17 亿元(+593.10%)，恢复至2019 年同期84.28%。国内疫情基本得到有效控制，行业内公司经营情况企稳回升，自20Q3 开始业绩爬升。

　　21Q1 受疫情反复、就地过年政策影响，对社服板块子行业造成一定影响。

　　21Q2 在小长假带动下行业景气度不断提高，回归复苏轨道。

　　21Q2 行业情况：盈利能力显着回升。2021 年Q2 行业实现营收316.46亿元(+60.95%)，恢复至2019 年同期96.91%，两年平均增长-1.56%；归母净利润33.84 亿元(+609.83%)，相较2019 年同期增长13.67%，两年平均增长6.62%，环比Q1 增长75.61%。二季度行业营收盈利能力显着提升。

　　我们所统计的28 家行业内上市公司中，26 家公司环比Q1 实现业绩正增长，2 家公司持续业绩亏损。

　　子板块表现分化，免税维持高增速，出入境持续承压，景区、酒店、餐饮年内继续业绩修复。免税：海南省2021 年目标实现免税销售额600 亿，21H1 已经完成43%。酒店：疫情不改龙头公司拓店进程，行业集中度持续提升。三大酒店经营指标持续回暖，商旅出行恢复正常、休闲需求逐渐释放。景区：年内小长假带动景区业绩回暖，人工景区异地复制能力较强，有望恢复高毛利、低费用率特征。旅游综合：行业整体回复较慢，尚未实现盈利，多家公司布局国内游业务填补业绩亏空。餐饮：疫情对行业冲击严重，板块内公司业绩波动较大。

　　投资建议： 21Q1 区域疫情反复、就地过年政策影响部分公司业绩，行业整体业绩基本恢复至正常年份六成水平；21Q2 在小长假带动下，旅游行业上下游行业景气度持续提升，叠加国际疫情仍不乐观，休闲度假景区、中心城市周边游成为首选旅游目的地。从21Q2 各子板块营收相较2019 年同期情况来看，免税(163.25%)>餐饮(17.1%)>酒店(83.41%)>自然景区(72.18%)>人工景区(75.9%)>旅游综合(36.86%)，环比Q1 酒店、景区经营情况加快复苏进程，餐饮受局部疫情反复影响波动较大。围绕旅游产业链以及小长假推动，景区、酒店、餐饮自上而下复苏空间可观。疫情至暗时刻已过，业绩端触底企稳回升，行业年内继续业绩修复主线。重点关注公司：中国中免、首旅酒店、【锦江酒店(600754)、股吧】、宋城演艺、广州酒家。

　　风险提示：

　　疫情对旅游行业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。