证券行业周点评：财管特色券商代销成绩亮眼 资管迎主动管理之战

　　中基协二季度多项数据公布，头部券商在公募基金代销和券商资管领域均表现亮眼。行业趋势和业绩分化下，坚持推荐龙头和财管特色券商中基本面优异的个股，重点推荐中信证券、华泰证券、东方财富、兴业证券、东方证券。

　　非货币公募市场热情不减，财管特色券商代销成绩亮眼。截至2021 年6月，非货币公募基金净值环比增长3.4%，股票型基金、混合型基金、债券型基金和QDII 净值分别增长了1.4%、4.1%、3.3%和5.3%。在投资者金融资产配置观念变化，对基金产品需求提升的背景下，券商二季度基金代销保有规模成绩也更加亮眼，较一季度新增4 家券商上榜百强名单。

　　上榜传统券商股票+混合公募基金保有总规模达到10513 亿元，在百强机构中占比达到17%，较一季度提升1 个百分点。中信证券、华泰证券、广发证券稳居保有规模前三，东方证券和兴业证券也与头部券商比肩；东方财富旗下的天天基金在全部机构中排名由第5 上升到第4，百强中份额从6.9%提升到7.2%。在非货币基金规模持续增长和基金投顾试点大规模开展的推动下，券商基金代销业务有望进一步扩大。

　　券商私募资管头部效应显着，主动管理能力成竞争关键点。二季度证券公司月均管理规模数据中，中信证券以10057 亿元排名总规模第一 ，与其他券商拉开距离，中金公司总规模6540 亿元排名第二。券商仍处资管转型阵痛期，多数上榜机构资管规模环比上季度下滑，但中金公司、广发资管、光大资管，分别实现60%、10%、9%的总规模增速，伴随资管市场业态持续重塑，资管业务将主要体现为主动管理能力的竞争，主动管理能力强的机构更有望凭借主动管理规模的逆势增长带动资管总规模的扩张，中金公司的主动管理规模同比增长高达138%、广发资管增长17%。上榜券商资管机构的主动管理水平占比较以往有显着提高，一季度榜上主动管理资产占比最高为71%，二季度榜单中主动管理占比前三名为中金公司(97%)、中泰资管(85%)、中信证券(77%)。

　　投资建议

　　行业趋势和业绩分化下推荐龙头和财管特色券商中基本面优异的个股：

　　1)证券行业高质量发展持续且加速推进，一方面，龙头券商全方位顺应行业发展趋势，另一方面，政策引导行业差异化、特色化、专业化发展，叠加财富管理领域面临广阔发展空间，财富管理特色券商迎来腾飞机会。

　　2)今年以来，由于业绩基数较高、A 股市场震荡，预计以自营业务为主将造成业绩持续分化，而经纪和投行业务在市场活跃、注册制有序推进下成为业绩增长的主要驱动力。结合行业发展趋势和业绩分化态势，我们重点推荐龙头券商和财管特色券商中基本面强势的个股，包括中信证券、华泰证券、东方财富、兴业证券、东方证券。

　　风险提示

　　政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。