去年末券商私募资管存量超6万亿元 头部效应显着

　　中基协官网最新数据显示，截至2022年末，券商私募资管产品存量规模为6.28万亿元。中金公司（601995）认为券商资管空间广阔，预计2030年券商资管规模达18万亿元。

　　资管新规对券商资管主动管理能力提出更高要求，推动券商私募资管市场优化，证券行业头部效应明显。中基协近日发布的2022年四季度证券公司私募资产管理月均规模数据显示，前20强月均规模合计为5.3万亿元，环比下降7.48%。其中前三强依旧是中信证券（600030）、中银证券（601696）、中金公司。

　　龙头券商资管

　　月均规模超万亿元

　　去年四季度，中信证券以1.09万亿元的私募资产管理月均规模稳居行业第一，中银证券以5342.99亿元紧随其后；中金公司位列第三，月均规模为4088.02亿元。不过，上述三家券商相关数据较当年第三季度均出现明显下降，分别减少1018.94亿元、858.77亿元、545.38亿元。

　　环比方面，平安证券去年四季度月均规模环比增长14.49%，增速排名第一；安信证券资管紧随其后，环比增长7.08%；国泰君安（601211）资管、申万宏源（000166）证券、中泰证券（600918）资管、首创证券（601136）等4家公司的月均规模呈现环比上涨。而其余14家券商月均规模出现不同程度的减少，其中有7家公司月均规模环比降幅均超10%。

　　资管新规下，券商私募资管规模持续压降，业务结构持续优化。中基协近日披露的去年券商私募资管整体规模情况显示，截至2022年末，券商私募资管产品存量规模为6.28万亿元，同比下降18.23%，通道业务逐步出清。

　　中信证券首席经济学家明明表示，“此前券商私募资管依靠多层嵌套、通道业务的资金池模式大幅扩张，规模在2016年一度超过17万亿元。资管新规发布之后，穿透式监管下券商资管规模持续收缩。不过，随着资管新规过渡期结束，2022年其规模下降的速度已经放缓，总体规模已出现逐步企稳的趋势。”

　　从投资类型来看，截至2022年末，券商私募资管产品中依旧以固收类产品为主，规模为5.12万亿元，占比高达81.52%。其次是混合类产品，规模为6020.76亿元，占比为9.58%；权益类产品规模为5304.84亿元，占比为8.44%；商品及金融衍生品类规模为287.54亿元，占比为0.46%。四大类产品中，与2021年同期相比，仅商品及金融衍生品类产品规模在持续增长。

　　浙商证券（601878）银行业首席分析师梁凤洁表示，“券商资管产品新发规模受发展阶段及政策影响，政策积极的周期规模增速高。券商资管产品以债券型为主，但结构会随着市场表现而变化，权益市场景气度高、投资者风险偏好上行时股票型产品占比会提高；市场赚钱效应较差、投资者风险偏好下行时债券型产品占比提高。”

　　加速转型

　　提升主动管理能力

　　当前，积极设立资管子公司，提升投研能力及主动管理能力成为众多券商资管发展的重要战略之一。去年，共有4家券商获批设立资管子公司，证券行业资管子公司数量已增至25家。

　　从目前的竞争格局来看，券商私募资产管理月均规模前20强中，券商资管子公司数量已经占据了半壁江山。光大证券（601788）资管、广发证券（000776）资管、国泰君安资管、招商证券（600999）资管等4家券商资管子公司的私募资产管理月均规模均超2000亿元。值得关注的是，去年首家获批设立资管子公司的国金证券（600109）在资管业务方面的表现尤为突出，2021年四季度其月均规模还不足千亿元，仅为833.31亿元，到了2022年四季度，国金证券的月均规模已突破2000亿元。

　　券商积极成立资管子公司的背后是为了持续提升主动管理能力，并为取得公募基金牌照做好充足准备。截至2022年末，以主动管理为代表的券商私募集合资管计划规模为3.18万亿元，占总体规模的比例为50.59%；以通道业务为主的私募单一资管计划的规模降至3.1万亿元，占总体规模的比例为49.41%。在2016年峰值时，券商单一资管计划的规模超过了14万亿元，而当时集合资管计划规模为2.6万亿元。