270亿回购难挡格力股价阴跌 私募巨头质押“补仓”！缘何跌跌不休？

　　伴随格力电器股价持续阴跌，近期不断有个人投资者爆仓。而如今，格力电器第一大股东珠海明骏的股票质押也被迫要补充担保物了。

　　9月24日晚格力电器公告，珠海明骏将其持有的公司9023.6万股股票补充质押给农行珠海分行。截至9月22日，珠海明骏及其一致行动人董明珠质押股份共计8.26亿股，占其所持格力电器股份的比例达到87.21%。

　　格力电器股价自去年12月份以来一直处于下降通道，自高点算起累计跌幅已达44%，年内跌幅也达到36%。尽管期间格力一直在进行大手笔回购，但完全无法改变股价颓势。

　　珠海明骏补充质押9000万股

　　未设平仓机制不存在爆仓风险

　　据公告，格力电器2021年9月23日收到公司第一大股东珠海明骏通知，获悉珠海明骏将其持有公司的9023.6万股股票补充质押给了农行珠海分行，占珠海明骏所持格力电器股份的10%，质押起始时间为2021年9月22日，到期日为2027年4月30日。

　　今年5月珠海明骏已向农业银行质押7.22亿股，占其持股总额的80%，此次质押后意味着其累计质押股份达到8.12亿股，占其所持格力电器股份的90%。而截至2021年9月22日，珠海明骏及其一致行动人董明珠质押股份共计8.26亿股，占其所持格力电器股份数量比例达到87.21%。

　　珠海明骏为私募大佬张磊掌舵的高瓴资本和以董明珠为首的格力管理层等共同设立的有限合伙企业，其中高瓴资本出资占据大头。因此，公告一出网友又炸锅了，不少人以为珠海明骏的质押股份接近平仓线，接下来可能有爆仓风险。

　　不过，实际上珠海明骏与农行珠海分行的股权质押融资并未像通常惯例一样与市值涨跌挂钩，设立类似“警戒线”“平仓线”这样的机制，就是为了防止出现不利于上市公司股权稳定性的情况，因此也就不存在平仓或者说爆仓一说。

　　不过，虽然没有平仓机制，但是如果格力电器股价发生重大变化导致质押物贬值，质押率超过60%且无法提供补充担保，则珠海明骏应提前偿还贷款的全部本金及应付利息。此次珠海明骏补充质押9000余万股就是因为格力股价一直下跌，质押股权出现贬值，为此通过补充质押物以保证质押率不超线。

　　格力电器今年中报显示珠海明骏共持有9.02亿股，占比15.12%，此次补充质押后其手中仍有9000万股，如果格力电器股价进一步下跌，仍可以继续补充质押。

　　值得一提的是，2019年末高瓴资本斥资416.62亿元受让格力电器股份，每股转让价格为人民币46.17元，于 2020年1月23日正式完成过户，投资至今算上三次分红约每股5.2元，按9月24日收盘价37.91元计，也已经浮亏近10%。

　　270亿回购难挡格力股价阴跌

　　1700亿市值灰飞烟灭

　　自去年12月以来，格力电器的股价一直处于下降通道之中，而期间格力电器一直在大手笔回购，却无济于事。

　　9月13日，格力电器公告，第三轮回购完成，耗时三个月，耗资150亿元。同时，这也宣告自2020年4月开始的整个回购计划实施完毕，总耗时一年半，总耗资270亿元。

　　但270亿砸下去，格力的股价却是一片惨淡，按9月24日收盘价计，从今年初算起跌了36%，从去年12月的高点算起跌了44%，几乎是一路买一路跌。就在9月13日的回购完毕公告发完后，14日、15日、16日格力连续三天阴跌，累计下跌7%。至此，不到10个月时间格力市值从4200亿附近跌至2300亿，除去约200亿的分红除权，1700亿市值蒸发了。

　　随着格力股价下跌，不断有投资者出现爆仓，在中秋节前的一周达到高峰。在某股票平台有投资者称格力电器又让其经历一次股灾，其融资买入的格力电器被迫卖出，用来达到证券公司要求的信用账户担保比例。9月15日收盘后，另一投资者称融资买入格力电器，担保比例跌到130%以下，没钱补仓，被迫平仓。

　　格力电器今年中报显示，其一路下跌过程中投资者人数出现暴增，股东户数从一季度末的46.86万增长至二季度末的71.47万，增幅达到60%。而机构资金却在一路减仓，2020年末公募基金共持有格力电器3.84亿股，今年一季度末减至3.02亿股，二季度末进一步减持至2.39亿股。

　　近年业绩表现不佳

　　格力电器股价跌跌不休与基本面表现不佳或不无关系。

　　最新的半年报数据显示，公司上半年实现营收910.5亿元，实现扣非后净利润87.9亿元，由于2020年疫情低基数，分别同比增长31%和46.6%，但相较于2019年同期分别下滑6.4%和34.4%。实际上，格力今年中报的业绩水平仅仅和四年前的2017年同期相当。

　　而格力的未来成长性预期在不少投资者看来也欠佳。今年4月15日，格力电器公告拟推出股票总数累计不超公司总股本3%的员工持股计划，只设定了2021年和2022年净利润较2020年增长10%和20%的行权条件。格力电器2019年和2020年净利润连续两年下滑，尤其2020年受疫情影响基数比较低，即便实现上述目标也仅仅是回到2019年和2018年的净利润水平。

　　近期格力电器公告收购银隆新能源也引来市场担忧。

　　8月31日，格力电器发布公告称，公司通过参与司法拍卖公开竞得银隆新能源30.47%股权，同时董明珠将其持有的银隆新能源17.46%股权对应的表决权委托公司行使。交易完成后，格力电器合计控制银隆新能源47.93%的表决权，银隆新能源将成为控股子公司。

　　但因大股东涉嫌侵占公司利益等违法行为导致的公司治理问题，银隆新能源融资受限，产能未能完全释放，近两年出现亏损。2020年度，其实现营业收入43.25亿元，净利润-6.88亿元；2021年1-7月，其实现营业收入10.57亿元，净利润-7.6亿元。