ATFX港股：能耗双控政策之下 电力股中期走强而短期回落

　　摘要：

　　9月16日，发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》文件，简称能耗双控，主要目的是减降低单位GDP能耗比重，管控高耗能高排放项目，减少能源消耗总量。这里提到的能源，目前来看，主要是指电力能源。

　　能耗双控政策，对港股上市电力股既可以说是利多，也可以说是利空。利多是因为，双控政策的出台，意味着电力会在短时期内成为“稀缺商品”，这种稀缺预期将促进电价上涨；利空是因为，双控政策本身是在主动减少电力的需求，如果出现过度抑制，则会导致供大于求，港股电力企业的业绩将会遭受冲击。

　　▋先来看动力煤期货

　　图1，动力煤期货，周线

　　火电仍是产电的主体方式，而火电的主要原料就是动力煤。动力煤价格上升，则电厂成本增加，业绩也随之下滑；反之，动力煤价格下降，则电厂成本减少，业绩随之趋好。从上图可以看出，动力煤处于长周期上涨趋势之中，最高价曾经达到1279.8元/吨，而在去年4月份，动力煤价格只有476.4元/吨。如此迅猛的涨势，会对电力企业的成本端控制形成巨大压力。比如，某些电力公司的电价为0.5元/度，但消耗的动力煤成本价达到0.55元/度，也就是每发一度电，亏损0.05元。

　　▋电力股汇总

　　图2，香港电力股，走势汇总

　　图3，中国电力周线走势图

　　按照一月内的走势来看，所有电力个股都实现了上涨，如中国电力，最大涨幅达到28.66% 。

　　按照一周内的走势来看，所有电力个股同样实现上涨，如华电国际，涨幅达到20.14% 。

　　对于近日来说，所有电力股又出现了下跌，华能国际和华电国际甚至跌幅触及10%，幅度较大，超出市场预期。

　　走势结构上看，以中国电力为例，其上涨起始点在8月6日，距今大概一个半月时间。其余五只电力股的走势与中国电力大同小异，起涨点的时间点也基本相同。

　　▍总结

　　综合来看，港股中电力股的上涨具有突发性，受消息面推动的迹象明显。未来涨势能否延续，取决于电价能否提高。如果电力企业能够趁此时机提高商业电价，那么股价的持续性上涨将会是大概率事件。反之，如果仅仅是限制制造业用电，减少了需求，但因为各种因素而不提高电价，则会出现成本端失控而需求单萎缩的情况，所有压力集中到电力企业，将造成股价的严重受挫。