晨会精华：A股下跌之后 短期是否迎来反弹新契机？这两条主线可能有机会！

　　回顾周二行情，沪深两市整体呈现震荡调整格局。三大指数全线低开，并逐步震荡走低，一度呈现单边下跌走势，尽管临近尾盘出现小幅回升，但力度明显不够，并未改变当天弱势格局，最终三大指数全线收阴。

　　正如【中泰证券(600918)、股吧】所述，周二各大指数悉数走低，个股跌幅加大，煤炭冲高回落，白酒概念探底回升。银行地产仅唱半天好戏，午后也是一道下行，进一步带坏指数；大消费表现尚可，白酒、食品和医药整体表现中规中矩；煤炭、钢铁和有色继续成为杀跌主力，是市场承压主因，北向资金转为流出，市场成交依旧不活跃。

　　另外，国海证券提到，周二市场下跌主要有三方面原因。一是市场对滞胀的担忧在持续增加，一方面大宗商品价格持续上涨，动力煤期货连续两日涨停，煤电联动下电价上浮区间扩大，海外定价的原油价格创出新高，站上80美元关口，另一方面金九银十经济成色不足，下行压力主要来自于供给端的工业产出以及需求端的地产产业链，其中工业各项开工率在9月显着下滑，9月地产销售进一步走弱，十一期间一线城市二手房成交降至冰点。在当前类滞胀的环境下，货币政策有掣肘，降准的概率在下降。

　　二是市场风险偏好明显下行，节后资金并未显着回流，成交量降至万亿以下，外资也呈现流出的状态，主流的风格很难有持续性的行情，市场轮动加快，赚钱效应减弱。

　　三是隔夜美股高开低走，投资者仍对Taper、美债利率和美元指数上行、财报季大型公司业绩存在一定的担心。

　　就后市而言，国海证券表示，重点关注央行的应对以及大宗商品价格的变化，收缩战线，先防御，等稳增长信号明确之后再考虑进攻。配置方面，10月应从相对收益角度考虑配置机会，绝对收益难度加大，考虑超跌的板块。主要集中在消费和金融。绝对收益的机会在油气产业链以及公用事业类，石油、天然气、油服设备等景气度较高，稳定类的公用事业也是一个选择，水电气存在涨价预期的驱动。

　　值得注意的是，华鑫证券此前指出，成交总额萎缩至万亿之下，可见短周期而言3600-3650点区间仍有较强抛压力量，A股或有再度回落确认的可能，对于投资者而言，可先观察A股回踩的力度，目前建议以观望为主。而在A股出现宽幅调整之后，我们认为，短期市场又将迎来一次反弹契机，但反弹强度仍有待观察。

　　另外，国元证券认为，短期波动增加但调整空间有限，坚守主线趋势。内需压力凸显，政策趋缓但空间受限，海外潜在风险增加。进入10月，市场将迎来三季报时间窗口，PPI高位支撑下，A股盈利将会维持高位。盈利韧性与风险偏好修复，10月市场有望走出9月低迷，但进入四季度海外风险冲击增加，市场波动性或有所增加但调整空间有限。

　　配置策略上，该机构还提出关注两条主线，首先关注基建主线的投资机会，随着政策的逐步发力，基建相关主线可能会有较好的投资机会，包括机械、建材、建筑、化工、有色等行业。其次继续关注成长板块，推荐新能源以及相关的设备、材料等行业，科技行业在经历了前期调整之后或许也将有值得关注的机会。主题角度关注专精特新与碳中和之下的资源品交易性机会。

　　宏观方面，对于十月，东吴证券表示，注意青黄不接的风险。经济下行的风险是显性的，国庆节前公布的9月PMI跌破50%，节后央行公布的Q3储户问卷调查中，就业、收入状况创2020Q3以来新低。隐性风险在于市场期待的宽松仍需等待，近期债市大跌，降准预期下修，即将公布的9月PPI可能突破10%高位，通胀或对降息形成掣肘。

　　在操作策略上，东吴证券进一步提到，轻仓低估值，茅指数稳增，基建周期待再发力。短期仓位比结构更重要，着眼未来6-12个月，求稳较求高占优，风格偏向低估稳增，2018-2020年茅指数的最大优势是稳：三年零增长的市场下，稳增是稀缺的，白酒、医药、互联网龙头已进入布局期。周期近期调整与供给侧双控放宽有关，但基建发力的需求侧逻辑未变，9月专项债发行5200亿元，三季度首次超计划额，按照11月底前专项债发行完毕，10-11月均发行6000亿元，四季度PPI或将维持高位，往后基建相关的周期仍会发力，建筑建材、交运、机械、钢铁。

　　山西证券指出，近日能源委会议提出不搞“一刀切”限电，大力推动煤炭清洁利用，提高清洁能源比重，光伏发电或将获得更多政策倾斜以缓解供电紧张情况，建议关注光伏产业链上市公司。另外，建议关注食品饮料板块，随着国内服务业消费反弹，板块将迎来预期修复，同时目前板块估值仍处于短期低位，板块反弹或将延续。此外，建议继续关注医药板块， 板块长期高速增长逻辑不变，结合盈利预期来看，板块估值处于极端低位，板块将在消费复苏带动下迎来下一波上涨，重点关注创新药概念和消费医疗板块。