研发费用率不足同行一半 珠城科技收入依赖家电巨头

　　作为家电产业链的一部分，电子连接器生产商浙江珠城科技股份有限公司(下称“珠城科技”)近日更新了招股书，并且对监管部门的问询函作出回复，继续走在创业板上市的路上。珠城科技在研发费用和整体人工薪酬上都采取了极其节省的做法。

　　2021年上半年，珠城科技研发费用占营业收入只有2.61%，远低于同行业平均6%以上的比例；珠城科技人均年工资仅仅略多于五万元，甚至一度低于温州市私营单位就业人员年平均工资。

　　业务上依赖美的集团(000333.SZ)、【海信家电(000921)、股吧】、海尔集团等主要家电巨头客户，来自美的集团的收入占营业收入超过三分之一；不过珠城科技产品市场占有率只有0.49%，上游也受到原材料上涨压力。

　　研发费用2.61%

　　珠城科技是一家专注于电子连接器的研发、生产及销售，并具备电子连接器精密模具的设计、制造和组装能力的高新技术企业，产品主要应用于消费类家电、智能终端及汽车领域，并致力于为客户提供安全、高效、智能的连接器解决方案。

　　监管部门发出的问询函当中称：“说明报告期各期末研发设备的金额及主要设备，并结合上述情况，分析并说明研发支出以直接材料和人工薪酬支出为主的合理性，发行人研发费用率远低于同行业可比公司的原因、是否具备技术优势。”

　　2018年到2021年上半年，珠城科技研发费用分别为1765.82万元、2037.88万元、2291.20万元及1372.66万元，研发费用呈现逐年上升趋势，但2021年上半年只占营业收入的2.61%，远远低于同行业平均6.1%的水平。

　　　　对此，公司解释称：研发费用主要为研发技术人员薪酬及直接材料投入等，研发投入的增加有效带动了公司研发成果的不断产生、对下游领域新产品的快速反应以及公司营业收入的稳定增长。报告期内，公司所有的研发支出均费用化，不存在资本化的情况。

　　“公司的研发活动主要围绕开发新项目以及提升现有生产效率展开，报告期内，公司研发费用率相比同行业可比公司处于相对较低的水平。”然而对此珠城科技只是称研发投入主要取决于各公司的盈利能力和发展战略，由于上市公司盈利能力、研发人才引进方面较公司更具竞争力，可以投入更多的资源进行研发活动。

　　珠城科技表示，研发投入和营业收入增长的时间差也是一个原因。相较于其他行业，公司所属的连接器行业对于研发互动性及产品稳定性要求更高，并不适用于快速迭代的研发策略，因此研发投入与营收增长之间存在一定的时间差；相较于同行业上市公司，公司尚处于快速增长期，在研发团队建设方面更加注重费效比，在追求团队稳定的前提下提高研发效率。

　　人均工资不到6万元

　　研发费用以外，人工薪酬的数据同样引发了监管部门高度关注，珠城科技在回复问询函当中也作出了更详细的解释。

　　在技术人才越来越重要的今天，珠城科技人均工资甚至还一度不如温州市私营单位就业人员年平均工资，这也让人担忧其竞争力和市场地位水平。

　　2019年珠城科技人均工资5.15万元，比温州市私营单位就业人员年平均工资5.48万元还要低一些，数据来源为温州市统计局公布的温州市全社会单位就业人员年平均工资统计公报；2020年度及2021年1-6月的数据，温州方面并未公布。

　　　　珠城科技解释：公司生产人员工资采用基本工资+计件工资相结合方式，同时根据社会劳动力供需状况、产品生产工艺的难易程度及工作能力表现等因素浮动。同时，公司子公司较多，位于不同地区，各地工资水平存在略微差异。

　　“子公司生产人员年平均工资略低，主要原因系子公司主要从事线束连接器的生产，生产工艺较为简单，对生产人员的要求并未很高，故工资水平相对较低。”“报告期内，公司直接人工的年平均工资与当地人均工资较为一致，具有合理性。”

　　珠城科技也解释，2018年到2021年上半年，期间费用占营业收入的比例分别为13.85%、14.57%、10.34%及8.19%，其中影响公司费用的主要因素为管理人员、技术人员职工薪酬和股份支付费用等；期间费用的变化与公司的业务特点及发展现状相匹配，其主要受到研发支出和员工薪酬水平的影响，会在一定程度上影响公司的盈利水平。

　　市场份额仅有0.49%，收入超三分之一来自美的集团

　　回复监管部门的问询函当中，珠城科技对市场地位作出了更详细的披露。

　　行业格局来看，根据Bishop & Accociates的统计，2018年至2020年我国连接器市场规模分别为1336.71亿元、1345.21亿元和1441.60亿元，据此估算发行人产品在国内市场占有份额分别为0.39%、0.47%和0.49%，呈逐年上升趋势。

　　根据中国电子元器件行业协会公布的《2020年(第33届)中国电子元件百强企业名单》，2019年发行人主营业务收入6.20亿元，发行人在2020年中国电子元件百强企业中的连接器企业排行中可位列第15位。

　　珠城科技的竞争对手包括【胜蓝股份(300843)、股吧】(300843.SZ)、合兴股份(605005.SH)等。

　　除了行业地位不高以外，珠城科技对美的集团等家电巨头客户也有较大依赖，2020年对美的集团营业收入达到2.44亿元，占营业收入比例为34.44%，2021年上半年甚至达到38.35%。

　　对此，有家电企业高管向第一财经记者表示，家电下游品牌属于“已分胜负”的行业，大企业在各类产品的市场份额都比较高，无论是对经销商还是对供应商的议价能力均较强。对供应商，这些大客户通常导入多家供应商，保证价格的充分竞争，不同供应商之间同一种产品的价格都会比较接近，采购价格下游家电巨头相对供应商而言都有比较大的议价优势。付款账期上来看，家电巨头的强势也对供应商形成一定压力。

　　跟家电巨头合作逐步加强后，珠城科技也呈现出应收账款周转变慢的情况。

　　“分析并说明应收账款周转率呈下降趋势的原因”。问询函称：“报告期各期(2018年到2020年)，发行人应收账款余额分别为1.37亿元、1.72亿元、2.23亿元，增速较快，应收账款周转率分别为4.31次、4.06次、3.59次，呈下降趋势。”

　　珠城科技解释：2018年到2020年度应收账款周转天数呈现上升趋势，主要原因系从2019年下半年开始，美的集团开始启用美易单业务，美的集团采用应收账款债权凭据“美易单”结算的金额增加，美易单兑付周期为6个月，珠城科技在收到并持有美易单期间，将其作为应收账款核算，因此随着报告期内美的集团收入的增长，期末应收账款余额也相应增加，应收账款的周转天数也呈现出明显的上升趋势。